Il y a environ 10 ans, j’ai inventé une règle sur la couverture des fusions et acquisitions qui ne m’a toujours pas déçu.
Le voici : Will Pomme acheter [insert company of your choice here]? –> Non.
Apple n’achète presque jamais de sociétés de marque. Son rachat le plus important a été celui de 3 milliards de dollars en 2014 pour Beats Electronics. Apple est strict sur sa culture et son orientation. Alors que Microsoft a acquis son chemin vers une plus grande échelle – en achetant Activision Blizzard pour 69 milliards de dollars, LinkedIn pour 26 milliards de dollars, Nuance Communications pour 20 milliards de dollars et cinq autres sociétés pour plus de 5 milliards de dollars – les fusions et acquisitions ne font pas partie de l’ADN d’Apple.
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Pendant des années, les analystes et les journalistes ont spéculé qu’Apple pourrait vouloir acheter Disney, une entreprise dont la valorisation boursière s’élève à près de 150 milliards de dollars. Les liens entre les deux sociétés sont historiquement forts. Le cofondateur d’Apple, Steve Jobs, est devenu le plus grand actionnaire individuel de Disney après que Disney a acquis Pixar, alors propriété de Jobs, pour 7,4 milliards de dollars en 2006. L’accord a également donné à Jobs un siège au conseil d’administration de Disney et a favorisé une amitié étroite entre Jobs et le directeur général de Disney, Bob. Iger.
La capitalisation boursière d’Apple approche les 3 000 milliards de dollars. L’achat de Disney ne serait même pas considéré comme une transaction impliquant l’entreprise.
Dans son autobiographie de 2019, « The Ride of a Lifetime », Iger a reconnu qu’il pensait que Disney et Apple auraient pu fusionner si Jobs, décédé en 2011, avait vécu plus longtemps.
« Je crois que si Steve était encore en vie, nous aurions regroupé nos sociétés, ou au moins discuté de cette possibilité très sérieusement », a écrit Iger.
Depuis son retour en tant que PDG en novembre, Iger a maintenu le lien entre Disney et Jobs. Il y a quelques mois, de nombreux employés de Disney sont venus dans leurs bureaux pour trouver des exemplaires d’un livre intitulé « Make Something Wonderful: Steve Jobs in His Own Words » sur leur bureau. Iger a envoyé un e-mail à tous les employés de Disney vantant le livre, le décrivant comme « un autre outil de Steve – une ressource pour vous, le lecteur, pour stimuler la créativité qui vit en chacun de nous ».
Vendre Disney à Apple pourrait être la fin d’un livre d’histoires pour Iger, qui pourrait affirmer que la meilleure façon de faire de Disney une entreprise de médias moderne est de s’associer avec l’entreprise technologique la plus prospère de l’histoire. La marque familiale de Disney pourrait correspondre à Apple, qui séduit les consommateurs du monde entier.
Pourtant, il n’est pas clair qu’Apple ait un quelconque intérêt à racheter Disney. Au-delà de son traitement des fusions et acquisitions comme d’un anathème, Apple n’a aucune compétence de base dans la gestion de parcs à thème ou dans la vente des types de produits de consommation proposés par Disney. Il ne voudrait certainement pas se lancer dans le secteur de la télévision par câble en voie de disparition.
Alors qu’Apple s’est efforcé de détenir des droits sportifs et de créer du contenu scénarisé pour Apple TV+, les entreprises sont si petites par rapport à la fabrication et à la vente d’appareils qu’elles ne sont essentiellement pas importantes pour l’entreprise. Apple n’a pas pris la peine de communiquer aux investisseurs le nombre d’abonnés Apple TV+.
D’une part, l’achat de Disney dynamiserait ces entreprises naissantes, ce qui pourrait contribuer à réduire le taux de désabonnement des appareils Apple tout en augmentant les revenus des abonnements.
D’un autre côté, si Apple souhaite dépenser plus de 100 milliards de dollars dans une acquisition, acquérir une activité ESPN avec des abonnés en baisse et une activité de contenu centrée sur le streaming, qui perd actuellement de l’argent, n’est peut-être pas son choix.
Apple pourrait racheter Disney pour créer du contenu pour son casque de réalité augmentéepotentiellement la prochaine division de croissance majeure de l’entreprise, mais ce n’est probablement pas une raison suffisante pour réaliser une acquisition.
Même si le PDG d’Apple, Tim Cook, est tombé amoureux de l’idée de posséder Disney et des avantages qui y sont associés (des manèges Disney World gratuits pour les employés d’Apple ! Des synergies de contenu pour les propriétaires d’appareils !), il est au mieux ambigu, et au pire improbable, que les régulateurs autorisent un accord pour procéder.
Avec Lina Khan à la tête de la Federal Trade Commission, qui a tenté de réprimer les acquisitions de grandes technologies sous sa direction, les chances du gouvernement américain de permettre à Apple d’accroître sa domination sur l’économie mondiale semblent infimes. Peut-être qu’Apple et Disney pourraient intenter une action en justice pour obtenir l’approbation – les activités ne se chevauchent pas beaucoup – mais le processus prendrait beaucoup de temps et serait compliqué, apportant une incertitude inutile aux deux sociétés.
Par souci d’argumentation, disons qu’Apple souhaite acheter Disney. Disons que Disney cède ou vend ses anciens actifs de câble, se débarrassant ainsi des activités sans croissance qui pèseraient sur les bénéfices d’Apple. Supposons même que l’environnement réglementaire change de sorte que le gouvernement américain soit plus réceptif à un accord.
Un accord signifierait que la culture d’entreprise de Disney devrait se fondre dans celle d’Apple. L’ère Bob Chapek chez Disney a illustré la force de la culture existante de Disney et a montré à quel point il n’est pas facile de changer les attitudes et les attentes des employés, même pour quelqu’un qui a passé trois décennies dans l’entreprise. La fusion de deux cultures distinctes et bien établies semble être une recette potentielle pour un désastre.
Les preuves accablantes des grandes fusions médiatiques – AOL rachetant Time Warner, AT&T rachetant Time Warner, CBS et Viacom fusionnant, Discovery et WarnerMedia fusionnant – constituent une immense destruction de valeur.
Alors, Apple pourrait-il un jour racheter Disney ? Bien sûr. Mais je ne suis pas pressé de modifier ma règle cardinale en matière de fusions et acquisitions.
