Des pauses hawkish aux hausses de taux et aux tons accommodants, les plus grandes banques centrales du monde ont adopté la semaine dernière des tons très différents sur la politique monétaire.
La Banque centrale européenne a relevé jeudi ses taux et surpris les marchés avec une détérioration des perspectives d’inflation, ce qui a conduit les investisseurs à prévoir encore plus de hausses de taux dans la zone euro.
Cela faisait suite à une réunion de la Réserve fédérale au cours de laquelle la banque centrale a décidé de suspendre les hausses de taux. Quelques jours auparavant, la banque centrale chinoise avait abaissé ses principaux taux directeurs à moyen terme pour stimuler l’économie. Au Japon, où l’inflation est supérieure à l’objectif, la banque centrale a laissé inchangée sa politique ultra-accommodante.
« La prise de toutes ces différentes approches ensemble montre que non seulement il semble y avoir une nouvelle divergence sur la bonne approche de la politique monétaire, mais cela illustre également que l’économie mondiale n’est plus synchronisée mais plutôt un ensemble de cycles très différents », Carsten Brzeski, responsable mondial de la macro chez ING Allemagne, a déclaré à Upreg par e-mail.
En Europe, l’inflation a baissé dans le bloc qui utilise l’euro mais reste bien au-dessus de l’objectif de la BCE. C’est également le cas au Royaume-Uni, où la Banque d’Angleterre devrait relever ses taux jeudi après de très bonnes données sur l’emploi.
La Fed, qui a commencé son cycle de hausse avant la BCE, a décidé de faire une pause en juin, mais a déclaré qu’il y aurait deux autres hausses de taux plus tard cette année, ce qui signifie que son cycle de hausse n’est pas encore terminé.
La situation est cependant différente en Asie. La reprise économique chinoise marque le pas, la chute de la demande intérieure et extérieure incitant les décideurs à renforcer les mesures de soutien afin de relancer l’activité.
Au Japon – qui a lutté contre un environnement déflationniste pendant de nombreuses années – la banque centrale a déclaré qu’elle s’attend à ce que l’inflation baisse plus tard cette année et a choisi de ne pas encore normaliser sa politique.
« Chaque banque centrale [tries] à résoudre pour sa propre économie, ce qui inclut évidemment des considérations pour les changements des conditions financières imposés de l’étranger », a déclaré par e-mail Erik Nielsen, conseiller économique en chef du groupe chez UniCredit.
Le euro a atteint un plus haut de 15 ans contre le yen japonais vendredi, selon Reuters, à la suite des décisions divergentes de politique monétaire. L’euro a également dépassé le seuil de 1,09 $ alors que les investisseurs ont digéré le ton belliciste de la BCE jeudi dernier.
Sur les marchés obligataires, le rendement de l’obligation allemande à 2 ans a atteint une nouvelle hausse de 3 mois vendredi, compte tenu des attentes selon lesquelles la BCE poursuivra son approche à court terme.
« Il est logique que nous commencions à voir cette divergence. Dans le passé, il était clair qu’il y avait beaucoup de place pour couvrir à peu près toutes les grandes banques centrales, alors que maintenant, compte tenu des différentes étapes du cycle des juridictions, il y aura des décisions plus nuancées à prendre », a déclaré vendredi Konstantin Veit, gestionnaire de portefeuille chez PIMCO, à Street Signs Europe de Upreg.
« Cela créera en effet des opportunités pour les investisseurs. »
Lors d’une conférence de presse, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a été invitée à comparer la décision de son équipe d’augmenter les taux à la décision de la Réserve fédérale de faire une pause.
« Nous ne pensons pas à faire une pause », a-t-elle déclaré. « Avons-nous fini? Avons-nous fini le voyage? Non, nous ne sommes pas à [the] destination », a-t-elle déclaré, pointant au moins une autre hausse potentielle des taux en juillet.
Pour certains économistes, ce n’est qu’une question de temps avant que la BCE ne se retrouve dans une position similaire à celle de la Fed.
« La Fed dirige la BCE [as] l’économie américaine est en tête de l’économie de la zone euro de quelques trimestres. Cela signifie qu’au plus tard après la réunion de septembre, la BCE sera également confrontée au débat sur l’opportunité de faire une pause ou non », a déclaré Brzeski.
