BEIJING – Le décret exécutif tant attendu de l’administration Biden sur les investissements américains dans les entreprises chinoises laisse ouvertes de nombreuses questions sur la manière dont il sera mis en œuvre.
Sa période de consultation publique de 45 jours offre aux investisseurs américains un potentiel important pour influencer toute réglementation finale, ont déclaré les analystes.
« Le décret exécutif donne évidemment un aperçu de la portée du programme », a déclaré Brian P. Curran, partenaire, réglementation mondiale du cabinet d’avocats Hogan Lovells à Washington, DC.
« Ce n’est même pas une règle proposée. Ce n’est pas une règle définitive. »
Le président américain Joe Biden a signé mercredi un décret visant à restreindre les investissements américains dans les entreprises chinoises de semi-conducteurs, d’informatique quantique et d’intelligence artificielle pour des raisons de sécurité nationale.
La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, est principalement chargée de déterminer les détails. Son département a publié une fiche d’information et un long « Avis préalable de proposition de réglementation » avec des questions spécifiques sur lesquelles il souhaiterait obtenir plus d’informations.
Les entreprises peuvent partager des informations de manière confidentielle selon les besoins, selon l’avis préalable, qui devrait être officiellement publié lundi. L’avis indique qu’il ne s’agit que d’un moyen de partager les considérations initiales du Trésor et qu’il sera suivi d’un projet de règlement.
« La portée finale de la restriction, qui sera définie par le département du Trésor après des consultations publiques, y compris avec des investisseurs américains en Chine, sera essentielle pour l’application de l’ordonnance », a déclaré Winston Ma, professeur adjoint à NYU Law et ancien directeur général du CIC.
Les annonces de cette semaine n’interdisent pas explicitement les investissements américains dans les entreprises chinoises, mais les documents indiquent sur quoi les décideurs politiques se concentrent.
Les transactions américaines potentiellement couvertes incluent :
Les réglementations à venir ne devraient pas entrer en vigueur rétroactivement, a déclaré le Trésor. Mais le Trésor a déclaré qu’il pourrait demander des informations sur les transactions réalisées ou convenues depuis la publication du décret.
« Nous avons conseillé aux clients avant la publication du décret, il est logique d’examiner votre exposition aux types de transactions susceptibles d’être couvertes par le régime », a déclaré Curran.
Tout projet d’investissement dans les secteurs nommés dans les documents publics devrait faire l’objet d’un examen supplémentaire des risques et de la manière de les gérer, a-t-il déclaré.
Voici les secteurs concernés :
Semi-conducteurs — Le Trésor envisage d’interdire les technologies qui permettent la production ou l’amélioration de circuits intégrés avancés ; capacités de conception, de fabrication et de conditionnement de circuits intégrés avancés ; et l’installation ou la vente à des clients tiers de certains supercalculateurs.
Le Trésor envisage également une exigence de notification pour les transactions impliquant la conception, la fabrication et le conditionnement d’autres circuits intégrés.
Le gouvernement américain est préoccupé par la technologie qui « soutiendra les innovations militaires », indique le préavis.
L’informatique quantique — Le Trésor envisage d’interdire les transactions impliquant la production d’ordinateurs, de capteurs et de systèmes quantiques.
Toutefois, le Trésor a indiqué qu’il envisageait de ne pas obliger les investisseurs à lui notifier les transactions dans ce secteur.
Le gouvernement américain est préoccupé par les technologies de l’information quantique qui pourraient « compromettre le cryptage et d’autres contrôles de cybersécurité et mettre en péril les communications militaires », indique l’avis.
Intelligence artificielle – Le Trésor envisage d’interdire les investissements américains dans le développement de logiciels utilisant des systèmes d’IA conçus pour une utilisation exclusive par l’armée, le renseignement gouvernemental ou la surveillance de masse.
Le Trésor a déclaré qu’il pourrait également exiger des personnes américaines qu’elles le notifient si elles entreprennent des transactions impliquant des systèmes d’IA pour des applications de cybersécurité, des outils de criminalistique numérique, le contrôle de systèmes robotiques et la reconnaissance faciale, entre autres.
Cependant, le Trésor a déclaré que son intention n’était pas de toucher les entités qui développent des systèmes d’IA uniquement pour des applications grand public et d’autres utilisations qui n’ont pas de conséquences sur la sécurité nationale.
Le Trésor a déclaré qu’il prévoyait d’exclure certains investissements dans des titres cotés en bourse ou des fonds négociés en bourse.
Les transactions suivantes ne devraient pas être incluses dans la réglementation à venir :
Le Trésor demande des commentaires écrits sur son préavis d’ici le 28 septembre.
L’avis comprend des demandes de données de grande envergure sur les tendances d’investissement. Il a également posé des questions sur les exigences et les définitions de seuil efficaces, et des détails sur les charges qui en résultent pour les investisseurs américains : « Si de telles limitations existaient ou étaient nécessaires, comment les entreprises d’investissement pourraient-elles changer la façon dont elles lèvent des capitaux auprès des investisseurs américains, le cas échéant ? »
Parmi les nombreuses autres questions, le Trésor demande des domaines au sein des trois catégories globales où les investissements américains dans des entités chinoises « apporteraient un avantage stratégique aux États-Unis, de sorte que la poursuite de ces investissements bénéficierait, et non porterait atteinte, à la sécurité nationale américaine. «
« Il y a beaucoup d’opportunités pour les commentaires du public sur ce qui devrait être couvert et ce qui ne devrait pas l’être », a déclaré Anne Salladin, partenaire, réglementation mondiale, chez Hogan Lovells. « Cela me semble être une opportunité extraordinaire pour les clients de peser sur ce front. »
« Cela a été à l’étude par l’administration depuis quelques années maintenant », a-t-elle déclaré. « Une des choses qui est importante est de prendre [the regulatory process] à une vitesse lente pour comprendre quelles sont les ramifications pour les entreprises américaines. »
Compte tenu de la longueur du processus, les réglementations à venir ne devraient pas entrer en vigueur avant l’année prochaine.
Cependant, l’industrie de niche des capital-risqueurs basés en Chine – qui lèvent des fonds auprès d’investisseurs américains pour investir dans des start-ups chinoises, dont beaucoup sont axées sur la technologie – est déjà en difficulté.
Selon Pitchbook, moins de 300 investisseurs uniques basés aux États-Unis ont participé à des accords de capital-risque basés en Chine depuis 2016 chaque année, avec seulement 64 participants jusqu’à présent cette année.
L’activité des transactions de capital-risque en Chine au deuxième trimestre a poursuivi sa récente baisse, au plus bas depuis le premier trimestre de 2017, selon Pitchbook.
Les données ont montré que l’activité des accords de capital-risque en Chine avec la participation d’investisseurs uniquement américains dans l’intelligence artificielle a diminué depuis le premier trimestre de 2022. Pitchbook n’a enregistré pratiquement aucune transaction de ce type dans l’informatique quantique depuis 2021, tandis que les semi-conducteurs ont connu une activité modérée au cours du premier semestre de cette année.
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L’industrie et les développements politiques marquent également un changement dans l’environnement global des risques.
« Le genre de loi que Biden [planning]c’est petit mais c’est important parce qu’une fois que l’État commence à se mêler de ces choses, cela crée des possibilités plus dramatiques », a déclaré Jonathan Levy, professeur d’histoire économique à l’Université de Chicago et auteur de « Ages of American Capitalism : A History of the United States ». «
Bien qu’il ait déclaré qu’il n’avait aucune source au sein de l’administration Biden, Levy a déclaré que les derniers développements lui signalaient que le gouvernement américain ne voulait pas que la nouvelle relation économique avec la Chine « consiste en des fonds d’investissement américains investissant dans la haute technologie chinoise parce que nous pensons que la haute technologie est une sorte d’intérêt stratégique. »
« Je pense aussi plus fondamentalement, je ne sais pas quel genre de relation ils ont en tête, [but] il va y avoir une nouvelle commande. Nous voulons façonner dans une certaine mesure ce que [order] ressemble à. »
– Amanda Macias de Upreg a contribué à ce rapport.
