Un analyste de Fitch Ratings a averti que le secteur bancaire américain s’est rapproché d’une autre source de turbulences – le risque de dégradations radicales des notes de dizaines de banques américaines qui pourraient même inclure des sociétés comme JPMorgan Chase.
L’agence de notation a réduit son évaluation de la santé du secteur en juin, une décision qui, selon l’analyste Chris Wolfe, est passée largement inaperçue car elle n’a pas déclenché de déclassement des banques.
Mais une autre dégradation d’un cran du score de l’industrie, de A+ à AA-, obligerait Fitch à réévaluer les notes de chacune des plus de 70 banques américaines qu’elle couvre, a déclaré Wolfe à Upreg dans une interview exclusive au siège de la société à New York.
« Si nous devions le déplacer vers A +, cela recalibrerait toutes nos mesures financières et se traduirait probablement par des actions de notation négatives », a déclaré Wolfe.
Les sociétés de notation de crédit sur lesquelles s’appuient les investisseurs obligataires ont récemment secoué les marchés avec leurs actions. La semaine dernière, Moody’s a déclassé 10 petites et moyennes banques et a averti que des réductions pourraient survenir pour 17 autres prêteurs, y compris de plus grandes institutions comme Truiste et Banque américaine. Plus tôt ce mois-ci, Fitch a abaissé la cote de crédit à long terme des États-Unis en raison de dysfonctionnements politiques et d’un endettement croissant, une décision qui a été ridiculisée par des chefs d’entreprise, dont le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon.
Cette fois, Fitch a l’intention de signaler au marché que les déclassements bancaires, même s’ils ne sont pas inévitables, constituent un risque réel, a déclaré Wolfe.
L’action de l’entreprise en juin a fait passer la note « environnement opérationnel » du secteur de AA à AA en raison de la pression sur la cote de crédit du pays, des lacunes réglementaires révélées par les faillites des banques régionales de mars et de l’incertitude entourant les taux d’intérêt.
Le problème créé par un autre déclassement à A + est que le score de l’industrie serait alors inférieur à celui de certains de ses prêteurs les mieux notés. Les deux plus grandes banques du pays en termes d’actifs, JPMorgan et Banque d’Amériquepasserait probablement de AA- à A+ dans ce scénario, puisque les banques ne peuvent pas être mieux notées que l’environnement dans lequel elles opèrent.
Et si les meilleures institutions comme JPMorgan sont coupées, alors Fitch serait obligé d’au moins envisager de déclasser les notes de tous leurs pairs, selon Wolfe. Cela pourrait potentiellement rapprocher certains prêteurs plus faibles du statut de non-investment grade.
Par exemple, Miami Lakes, en Floride, Banque United, chez BBB, se situe déjà à la limite inférieure de ce que les investisseurs considèrent comme étant de qualité investissement. Si l’entreprise, qui a une perspective négative, chute d’un cran, elle se rapprocherait dangereusement d’une notation non-investment grade.
Wolfe a déclaré qu’il ne voulait pas spéculer sur le moment de ce déménagement potentiel ou son impact sur les entreprises les moins bien notées.
« Nous aurions des décisions à prendre, à la fois sur une base absolue et relative », a déclaré Wolfe. « Dans l’absolu, il pourrait y avoir des banques BBB pour lesquelles nous avons déjà escompté beaucoup de choses et peut-être qu’elles pourraient conserver leur notation. »
JPMorgan a refusé de commenter cet article, tandis que Bank of America et BankUnited n’ont pas immédiatement répondu aux messages sollicitant des commentaires.
En ce qui concerne ce qui pourrait pousser Fitch à déclasser l’industrie, le facteur le plus important est la trajectoire des taux d’intérêt déterminée par la Réserve fédérale. Certains prévisionnistes du marché ont déclaré que la Fed pourrait déjà augmenter ses taux et pourrait les réduire l’année prochaine, mais ce n’est pas gagné d’avance. Des taux plus élevés pendant plus longtemps que prévu exerceraient une pression sur les marges bénéficiaires de l’industrie.
« Ce que nous ne savons pas, c’est où s’arrête la Fed ? Parce que cela va être une contribution très importante dans ce que cela signifie pour le système bancaire », a-t-il déclaré.
Un problème connexe est de savoir si les défauts de paiement de l’industrie augmentent au-delà de ce que Fitch considère comme un niveau de pertes historiquement normal, a déclaré Wolfe. Les défauts de paiement ont tendance à augmenter dans un environnement de hausse des taux, et Fitch s’est dit préoccupé par l’impact des défauts de paiement des bureaux sur les petites banques.
« Cela ne devrait pas être choquant ou alarmant », a-t-il déclaré. « Mais si nous dépassons [normalized losses]c’est peut-être ce qui nous fait basculer. »
L’impact d’un déclassement aussi large est difficile à prévoir.
Suite aux récentes coupes de Moody’s, Morgan Stanley les analystes ont déclaré que les banques déclassées devraient payer davantage les investisseurs pour acheter leurs obligations, ce qui comprime davantage les marges bénéficiaires. Ils ont même exprimé leur inquiétude que certaines banques ne soient complètement exclues des marchés de la dette. Les déclassements pourraient également déclencher des dispositions indésirables dans les accords de prêt ou d’autres contrats complexes.
« Ce n’est pas inévitable qu’il tombe en panne », a déclaré Wolfe. « Nous pourrions être chez AA pendant les 10 prochaines années. Mais si ça tombe en panne, il y aura des conséquences. »
