Les marchés boursiers mondiaux ont chuté mercredi après que l’agence de notation Fitch a abaissé la cote de crédit à long terme des États-Unis – mais les meilleurs économistes disent qu’il n’y a rien à craindre.
Fitch a annoncé mardi soir qu’il avait abaissé la note de défaut des émetteurs de devises à long terme des États-Unis à AA + de AAA, citant « une détérioration budgétaire attendue au cours des trois prochaines années », une érosion de la gouvernance à la lumière des « impasses politiques répétées sur la limite de la dette » et un endettement généralement croissant.
Les contrats à terme sur actions américaines étaient en forte baisse après le déclassement, indiquant une chute de près de 300 points pour le Moyenne industrielle Dow Jones à l’ouverture du mercredi à Wall Street.
L’indice paneuropéen Stoxx 600 a chuté de 1,6% en milieu de matinée à Londres, tous les secteurs et les principales bourses s’échangeant profondément dans le rouge, tandis que les actions d’Asie-Pacifique ont également plongé dans tous les sens du jour au lendemain.
Des économistes de haut niveau, dont l’ancien secrétaire au Trésor américain Larry Summers et le conseiller économique en chef d’Allianz, Mohamed El-Erian, ont fustigé la décision de Fitch, Summers la qualifiant de « bizarre et inepte » et El-Erian « perplexe » par le moment et le raisonnement. L’actuelle secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a décrit le déclassement comme « obsolète ».
Goldman Sachs L’économiste politique en chef Alec Phillips n’a pas tardé à souligner que la décision ne reposait pas sur de nouvelles informations budgétaires et ne devrait donc pas avoir d’impact durable sur le sentiment du marché au-delà d’une vente choc immédiate mercredi.
Phillips a déclaré que la dégradation « devrait avoir peu d’impact direct sur les marchés financiers car il est peu probable que de grands détenteurs de titres du Trésor soient contraints de vendre en raison du changement de notation ».
« Les projections de Fitch sont similaires aux nôtres – elles impliquent un déficit fédéral d’environ 6% du PIB au cours des prochaines années – et Fitch cite les projections de CBO (obligation collatéralisée) dans ses perspectives à moyen terme, de sorte que la dégradation ne reflète pas de nouvelles informations ou une divergence d’opinion majeure sur les perspectives budgétaires », a-t-il déclaré mardi dans une note.
Bien qu’il s’agisse de la première dégradation de ce type depuis 1994, l’agence de notation de Fitch, S&P, a dégradé la note souveraine américaine en 2011 et bien que cela ait eu un « impact significativement négatif » sur le sentiment du marché, Phillips a noté qu’il n’y avait « aucune vente forcée apparente à ce moment-là ». temps. » Le S&P 500 l’indice a récupéré 15 % au cours des 12 mois suivants.
« Parce que les titres du Trésor sont une classe d’actifs si importante, la plupart des mandats d’investissement et des régimes réglementaires s’y réfèrent spécifiquement, plutôt qu’à la dette publique notée AAA », a-t-il déclaré, tout en notant que Fitch n’a pas ajusté son « plafond par pays », qui est resté chez AAA.
« Si Fitch avait également abaissé le plafond par pays, cela aurait pu avoir des implications négatives pour d’autres titres notés AAA émis par des entités américaines », a ajouté Phillips.
Ce point de vue a été repris par le responsable de la stratégie actions de Wells Fargo Securities, Chris Harvey, qui a déclaré que la dégradation de Fitch « ne devrait pas avoir un impact similaire à la dégradation de S&P en 2011 (SPX 1 jour : -6,7 %), étant donné les environnements macroéconomiques très différents et autres raisons.
« Wells Fargo pense que tout recul des actions serait » relativement court et peu profond « .
Harvey a noté qu’avant le déclassement de S&P en 2011, les actions étaient en territoire de correction, les écarts de crédit s’élargissaient, les taux baissaient et la crise financière mondiale « était toujours dans la conscience collective du marché » – alors que les conditions aujourd’hui sont « presque à l’opposé ». . »
Autres déclencheurs de consolidation
Bien que le message macro dominant soit celui de regarder au-delà de la dégradation de mardi, l’investisseur vétéran Mark Mobius a déclaré mercredi à Upreg que cette décision pourrait amener les investisseurs à repenser leurs stratégies sur les marchés de la dette et des devises américaines.
« Je pense que dans une perspective à plus long terme, les gens vont commencer à penser qu’ils doivent diversifier leurs avoirs, d’abord loin des États-Unis et aussi dans les actions parce que c’est un moyen de les protéger de toute détérioration de la devise – les États-Unis. dollar ou d’ailleurs toute autre devise », a déclaré Mobius, partenaire fondateur de Mobius Capital Partners, à « Squawk Box Europe » de Upreg.
Bien qu’il prévoie toujours que les marchés boursiers américains continueront d’augmenter aux côtés de leurs homologues mondiaux, il a suggéré que les allocations aux États-Unis dans les portefeuilles d’investissement pourraient diminuer légèrement et se rediriger vers les marchés internationaux et émergents.
Virginie Maisonneuve, CIO mondiale des actions chez Allianz Global Investors, a déclaré mercredi à Upreg que le marché devrait examiner d’autres déclencheurs potentiels d’un ralentissement plus prolongé.
« Les marchés doivent clairement faire attention, mais nous devons nous rappeler que c’est toujours de la qualité d’investissement et qu’il reflète le passé », a-t-elle déclaré à propos de l’appel de Fitch.
« Il existe d’autres déclencheurs potentiels de consolidation. Nous devons nous rappeler que nous avons eu des marchés très solides, nous avons des pics macroéconomiques – nous avons donc un pic d’inflation, nous avons un ralentissement de la croissance, mais nous avons toujours une inflation sous-jacente. »
Elle a noté que l’inflation sous-jacente en Europe s’est avérée plus rigide que prévu, tandis que les prix du blé et des céréales continuent de réagir aux développements en Ukraine et pourraient alimenter davantage l’inflation alimentaire.
