L’intensification de la déroute des obligations exerce une pression accrue sur l’économie mondiale et crée des perspectives « extrêmement dangereuses » pour les actions, a déclaré vendredi le directeur des investissements du fonds spéculatif Livermore Partners.
Une nouvelle ère de taux d’intérêt plus élevés a provoqué une hausse des rendements obligataires, entravant les rendements pour les investisseurs et renversant le statu quo de la dernière décennie et demie, a déclaré David Neuhauser à Upreg. Les rendements obligataires évoluent à l’inverse des prix.
Lorsqu’on lui a demandé à quel point ce contexte était inquiétant pour les actions, il a répondu : « Je pense que c’est extrêmement dangereux à ce stade ».
« Nous sommes dans ce monde de risque où, pendant près de 15 ans, vous avez eu un marché obligataire haussier et des taux négatifs pendant plusieurs années », a déclaré Neuhauser à « Squawk Box Europe ».
« Cette dynamique s’est nourrie dans toute l’économie mondiale, où les prix des logements étaient abordables, les automobiles étaient abordables et les gens étaient soumis à un environnement et à un mode de vie avec des taux d’intérêt beaucoup plus bas. »
Cet environnement a changé à mesure que les banques centrales ont accéléré les hausses de taux pour lutter contre la hausse de l’inflation. Cela a, à son tour, poussé les rendements obligataires à la hausse et sapé l’argent des budgets publics en augmentant les coûts d’emprunt.
Sur le marché du Trésor américain – un élément crucial du système financier mondial – les rendements obligataires ont atteint des sommets jamais vus depuis le début de la crise financière mondiale. En Allemagne, première économie européenne, les rendements ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise de la dette de la zone euro en 2011. Et au Japon, où les taux d’intérêt sont toujours inférieurs à 0 %, les rendements ont atteint des sommets de 2013.
« Je pense que cela va causer beaucoup de difficultés en termes d’économie », a déclaré Neuhauser.
Ces déséquilibres budgétaires donnent « beaucoup de munitions aux baissiers des obligations », a ajouté le gestionnaire du hedge fund, les taux d’intérêt étant susceptibles de rester élevés plus longtemps.
« Ce que vous voyez maintenant avec le marché obligataire, c’est que les obligataires vigilants sont de retour à la mode, de retour des années 80, d’entre les morts, et je pense qu’ils dominent le marché aujourd’hui », a déclaré Neuhauser.
La déclaration de Neuhauser fait écho à des commentaires similaires formulés plus tôt cette semaine par Kevin Zhao, responsable mondial des affaires souveraines et des devises d’UBS Asset Management, qui a déclaré que « le justicier des obligations revient ».
Les banques centrales ont tenu à souligner qu’il était peu probable que les taux d’intérêt commencent à baisser de si tôt. La Banque centrale européenne a réitéré ce point jeudi, maintenant ses taux à un niveau record de 4 %, tandis que la Réserve fédérale américaine devrait les maintenir entre 5,25 % et 5,50 % la semaine prochaine.
Neuhauser a déclaré que ces taux plus élevés pèseraient lourdement sur les consommateurs et les entreprises.
« Je pense que cela va causer beaucoup de pression sur les marchés du crédit, cela va causer beaucoup de pression sur le consommateur à l’avenir », a-t-il déclaré.
Les entreprises devraient elles aussi être confrontées à la pression d’un endettement élevé et de coûts de refinancement élevés, a déclaré M. Neuhauser.
« En fin de compte, cela entraînera une tendance à la baisse de l’économie et cela nuira également au marché boursier, et vous commencez à le constater aujourd’hui », a-t-il ajouté.
