Presque tous les responsables de la Réserve fédérale lors de leur réunion de juin ont indiqué qu’un nouveau resserrement est probable, bien qu’à un rythme plus lent que les augmentations rapides des taux qui avaient caractérisé la politique monétaire depuis le début de 2022, selon le procès-verbal publié mercredi.
Les décideurs ont décidé de ne pas augmenter les taux en raison des inquiétudes suscitées par la croissance économique, même si la plupart des membres pensent que de nouvelles hausses sont en cours. Citant l’impact décalé de la politique et d’autres préoccupations, ils ont vu la possibilité de sauter la réunion de juin après avoir promulgué 10 augmentations de taux consécutives.
Les responsables ont estimé que « laisser la fourchette cible inchangée lors de cette réunion leur donnerait plus de temps pour évaluer les progrès de l’économie vers les objectifs du Comité d’emploi maximum et de stabilité des prix ».
Les membres du Federal Open Market Committee ont exprimé leur hésitation sur une multitude de facteurs.
Ils ont dit qu’une brève pause donnerait au comité le temps d’évaluer les impacts des hausses, qui ont totalisé 5 points de pourcentage, les mouvements les plus agressifs depuis le début des années 1980.
« L’économie était confrontée aux vents contraires du resserrement des conditions de crédit, y compris des taux d’intérêt plus élevés, pour les ménages et les entreprises, ce qui pèserait probablement sur l’activité économique, l’embauche et l’inflation, bien que l’ampleur de ces effets reste incertaine », indique le procès-verbal.
La décision unanime de ne pas relever les taux est intervenue « compte tenu du resserrement cumulatif significatif de l’orientation de la politique monétaire et des décalages avec lesquels la politique affecte l’activité économique et l’inflation ».
Les marchés ont montré peu de réaction à la publication. Le Dow Jones Industrial Average était en baisse d’environ 120 points à l’approche de la dernière heure de négociation tandis que les rendements du Trésor étaient nettement plus élevés.
Le document reflétait un certain désaccord entre les membres. Selon les documents de projection publiés après la session des 13 et 14 juin, tous les 18 participants sauf deux s’attendaient à ce qu’au moins une randonnée soit appropriée cette année, et 12 s’attendaient à deux ou plus.
« Les participants favorables à une augmentation de 25 points de base ont noté que le marché du travail restait très tendu, que la dynamique de l’activité économique avait été plus forte que prévu et qu’il y avait peu de signes clairs que l’inflation était sur la bonne voie pour revenir à l’objectif de 2% du Comité sur temps », indique le procès-verbal.
Même parmi ceux qui étaient en faveur d’un resserrement, il y avait un sentiment général que le rythme des hausses, qui comprenait quatre augmentations consécutives de 0,75 point de pourcentage lors de réunions consécutives, diminuerait.
« Beaucoup [officials] a également noté qu’après avoir resserré rapidement l’orientation de la politique monétaire l’année dernière, le Comité avait ralenti le rythme du resserrement et qu’une nouvelle modération du rythme de resserrement de la politique était appropriée afin de disposer de plus de temps pour observer les effets du resserrement cumulé et évaluer leurs implications pour la politique », indique le procès-verbal.
Depuis la réunion, les décideurs politiques sont pour la plupart restés fidèles au récit selon lequel ils ne veulent pas céder trop rapidement sur la lutte contre l’inflation.
Dans des remarques au Congrès une semaine après la réunion des 13 et 14 juin, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale avait « un long chemin à parcourir » pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% de la Fed.
Il a également souligné un front uni parmi les 18 membres du Federal Open Market Committee, notant que tous prévoient que les taux resteront au moins là où ils sont jusqu’à la fin de l’année, et tous sauf deux voient les taux augmenter.
Cela a été en grande partie vrai, malgré quelques appréhensions. Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, par exemple, a déclaré qu’il pensait que les taux étaient suffisamment restrictifs et que les responsables pouvaient reculer maintenant en attendant l’impact décalé des 10 hausses qui traversent l’économie.
Les données ont également été largement du côté de la Fed, même si l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif.
Plus récemment, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed n’a enregistré qu’une augmentation de 0,3 % en mai, même s’il reflétait toujours un taux annuel de 4,6 %.
Le marché du travail a également montré des signes de relâchement, bien que les offres d’emploi soient toujours plus nombreuses que les travailleurs disponibles par une marge de près de 2 pour 1. Les responsables de la Fed ont souligné l’importance de réduire cette disparité alors qu’ils cherchent à réduire la demande qui a poussé l’inflation à la hausse.
