LONDRES – Les attentes du marché sont partagées sur la prochaine décision de politique monétaire de la Banque d’Angleterre mercredi, alors que les décideurs politiques approchent d’un point de basculement dans leur lutte contre l’inflation.
Mardi matin, le marché évaluait environ 62 % de chances que le Comité de politique monétaire opte pour une hausse de 25 points de base des taux d’intérêt et porte le principal taux directeur à 5,25 %, selon les données de Refinitiv.
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Les 38 % restants des acteurs du marché s’attendent à une deuxième hausse consécutive de 50 points de base, après que la banque centrale a surpris les marchés avec une augmentation exceptionnelle en juin. L’inflation au Royaume-Uni semble ralentir, mais elle est toujours beaucoup plus élevée que dans d’autres économies avancées et bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque.
L’inflation globale des prix à la consommation a glissé à 7,9 % en juin contre 8,7 % en mai, tandis que l’inflation sous-jacente – qui exclut les prix volatils de l’énergie, de l’alimentation, de l’alcool et du tabac – est restée stable à 6,9 % en rythme annualisé, mais a reculé par rapport au sommet de 31 ans de 7,1 % de mai.
Les données du British Retail Consortium mardi ont également montré que l’inflation annuelle des prix des magasins s’est refroidie de 8,4% en juin à 7,6% en juillet, et a chuté pour la première fois en deux ans en termes mensuels, indiquant que le pays pourrait être à travers le pire de sa crise prolongée du coût de la vie.
L’économie britannique s’est avérée étonnamment résistante, malgré une série de 13 hausses de taux consécutives de la part de la Banque d’Angleterre. Le PIB britannique a stagné au cours des trois mois précédant la fin mai, mais la Grande-Bretagne ne devrait plus tomber en récession.
Goldman Sachs a noté au cours du week-end que le MPC surveillera trois indicateurs de persistance de l’inflation pour déterminer le degré de resserrement supplémentaire de la politique monétaire nécessaire – le ralentissement du marché du travail, la croissance des salaires et l’inflation des services.
« Suite à un rapport très solide sur le marché du travail en avril à l’approche de la réunion de juin, l’activité de l’emploi s’est considérablement ralentie en mai. La croissance des salaires est toutefois restée très ferme, les salaires réguliers du secteur privé augmentant encore à 7,7 % », ont déclaré les économistes européens de Goldman. James Moberly, Ibrahim Quadri et Jari Stehn mis en évidence.
« Alors que l’inflation sous-jacente a surpris à la baisse en juin, la dynamique de l’inflation des services reste forte. Les responsables de la BoE ont fourni peu d’indications sur la manière dont ils évaluent les données entrantes depuis la réunion de juin. »
Compte tenu de la lecture limitée sur la façon dont le MPC a reçu les deux derniers mois de données économiques, Goldman a déclaré que la réunion de cette semaine était un « appel serré », mais que le mouvement de 25 points de base est plus probable qu’une autre hausse d’un demi-point. Le géant de Wall Street s’attend à un vote partagé 8-1, avec la seule opinion dissidente en faveur du maintien des taux inchangés.
« L’ensemble de données global, bien que ferme, est plus mitigé à l’approche de la réunion d’août qu’il ne l’était à l’approche de la réunion de juin, lorsque les données sur le marché du travail, la croissance des salaires et l’inflation des services avaient toutes surpris à la hausse, » disent les économistes.
« En outre, les développements de cette semaine – y compris le PMI flash faible, les messages sans engagement de la Fed et de la BCE et la baisse des prix du marché pour la réunion d’août – soutiendraient les arguments en faveur d’une augmentation de 25 points de base. »
La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont procédé à des hausses d’un quart de point la semaine dernière et ont adopté un ton prudent. Ils ont souligné que l’inflation se dirige dans la bonne direction mais conserve une inclinaison belliciste car elle reste au-dessus de l’objectif.
MPC se réjouit du serrage en « front load »
Les premières lectures du PMI (indice des directeurs d’achat) pour juillet indiquaient que le ralentissement de la dynamique économique au deuxième trimestre s’était poursuivi au troisième – en particulier dans le secteur des services, où les hausses de taux agressives de la Banque d’Angleterre semblent enfin comprimer la demande.
La confiance des consommateurs a également fortement chuté en juillet, et les derniers chiffres placent le chômage à 4% – au-dessus des prévisions de mai de la Banque d’Angleterre – les postes vacants continuant de baisser.
Le marché du travail reste très tendu malgré un certain assouplissement, et les observateurs sont encore marginalement favorables à une autre forte hausse jeudi.
Barclays estime qu’une augmentation d’un demi-point est envisageable, car les salaires et l’inflation sous-jacente restent élevés, ce qui signifie qu’une « action plus résolue » est une chance pour le MPC assiégé de « renforcer sa crédibilité ».
« Nous nous attendons à une répartition des voix de 8 contre 1 (pour + 50 pb contre maintien), à des prévisions inchangées et à ce que les prévisions intègrent explicitement une plus grande persistance inflationniste », ont conclu vendredi les économistes de Barclays Abbas Khan, Mariano Cena et Silvia Ardagna dans une note de recherche.
Cela a été repris par BNP Paribas Les économistes européens Matthew Swannell et Paul Hollingsworth, qui ont déclaré que le MPC serait disposé à « accélérer » le resserrement, sur la base des commentaires du gouverneur Andrew Bailey lors de la conférence de la banque centrale de Sintra.
« Si nous étions vraiment d’avis que nous allions en faire 25 et que nous étions vraiment prêts pour 25 autres sur la base des preuves que nous avions vues, il serait préférable de faire les 50 », a justifié Bailey. randonnée de juin.
« Même en tenant compte de la surprise de l’inflation, les données que nous avons vues depuis la réunion de juin soutiennent clairement que le MPC offre plus de 25 points de base de resserrement supplémentaire, à notre avis », ont déclaré Swannell et Hollingsworth.
Au-delà de la réunion de cette semaine, Goldman Sachs a déclaré que les progrès significatifs réalisés jusqu’à présent dans le rééquilibrage de l’offre et de la demande sur le marché du travail n’étaient pas encore suffisants pour qu’il s’agisse de la dernière augmentation du taux de base de la Banque, car un nouveau refroidissement de la demande et un retour durable au taux de 2% l’objectif d’inflation globale sont loin d’être atteints.
« Cela dit, cette évaluation est soumise à une incertitude importante en fonction, notamment, des perspectives de croissance, des perspectives d’offre de travail et de la formation des anticipations d’inflation », ont ajouté les économistes de Goldman.
Le prêteur s’attend donc à de nouvelles augmentations de 25 points de base jusqu’à un taux maximal éventuel de 5,75 %, ou jusqu’à ce que le MPC perçoive des signes d’un ralentissement significatif de l’inflation des salaires et des services au comptant.
