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Un changement radical demandé par la Securities and Exchange Commission amènerait la culpabilité des gestionnaires de fonds un peu plus loin que les normes actuelles s’ils n’effectuent pas une plus grande norme de diligence.
Le changement de règle consiste à abaisser la barre de l’indemnisation des gestionnaires de fonds de la « négligence ordinaire » à la « négligence grave ». Cette dernière, norme actuelle, permet aux commanditaires de poursuivre les associés commandités uniquement pour imprudence ou non-respect d’un risque évident. Mais si cela était changé en « négligence ordinaire », alors les LP pourraient être en mesure de poursuivre pour des erreurs plus simples, ce qui leur permettrait d’intenter plus facilement des poursuites contre les médecins généralistes.
« Cela changerait de manière monumentale la relation entre les gestionnaires de fonds et les investisseurs », a déclaré Marc Elovitz, associé et président de la pratique réglementaire chez Schulte Roth & Zabel, dans une interview pour la newsletter Delivering Alpha.
« La capacité des gestionnaires de fonds à prendre des risques et à être protégés pour leur simple conduite quotidienne est fondamentale pour avoir une stratégie d’investissement qui offre des récompenses potentiellement plus élevées », a déclaré Schulte’s Elovitz, dont le cabinet d’avocats représente les fonds d’investissement. « Si vous allez avoir des fonds qui offrent des rendements potentiellement plus élevés, il y aura des risques associés à cela. Et les gestionnaires de placements auront du mal à se protéger d’être à la merci de ces risques. »
Même l’Institutional Limited Partners Association, qui a été un large partisan des changements de règles, a soulevé des inquiétudes quant aux effets néfastes découlant d’un changement général de cette norme.
« L’ILPA estime qu’une application générale de la norme de négligence ordinaire aurait pour conséquence involontaire d’avoir un impact sur un [general partner’s] tolérance au risque et rendements potentiellement préjudiciables produits dans des fonds privés », a déclaré le groupe dans une analyse récente de la proposition.
Cependant, l’ILPA a déclaré qu' »une norme de négligence ordinaire telle qu’appliquée à la rupture de contrat assurerait des progrès significatifs ».
Le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré dans le passé que cette proposition interdisait aux conseillers en fonds privés de « se livrer à un certain nombre d’activités contraires à l’intérêt public et à la protection des investisseurs », y compris l’indemnisation ou la limitation de sa responsabilité pour certaines activités. La SEC n’a pas répondu à notre demande de commentaires pour ce bulletin.
La règle des conseillers en fonds privés (PFA), qui a été initialement proposée en février 2022, couvre de nombreux domaines, y compris les rapports trimestriels sur les frais et dépenses et le traitement préférentiel de certains LP par rapport à d’autres. La modification de l’indemnité est un élément de la réforme. Dans une récente note aux clients, plusieurs cabinets d’avocats ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce qu’un vote final sur la règle ait lieu cette année.
Si elle passe sous sa forme actuelle, les critiques affirment que les réformes affecteront très certainement la tolérance au risque des fonds privés, qui devraient faire preuve de beaucoup plus de prudence dans la prise de décisions d’investissement.
C’est un peu comme emmener votre adolescent au parc d’attractions, mais seulement sur le manège au lieu des montagnes russes. Et pour beaucoup, cela ne vaut peut-être pas le prix d’entrée.
