Le modèle économique chinois est « échoué sur la plage » et « ne va plus décoller », ce qui aura un impact important sur les marchés mondiaux, selon l’investisseur vétéran David Roche.
Malgré une reprise remarquable des marchés boursiers jusqu’à présent cette année, les inquiétudes grandissent quant à l’effet d’entraînement potentiel d’un ralentissement prolongé en Chine.
Pékin a reconnu ses vents contraires économiques immédiats et signalé un soutien plus important de la politique budgétaire, tandis que la Banque populaire de Chine a réduit de manière inattendue ses taux d’intérêt mardi. La Chine a connu une croissance fulgurante qui a dépassé les pays développés au cours des deux dernières décennies, dépassant le Japon en tant que deuxième économie mondiale. Cependant, de nombreux économistes voient maintenant une tendance structurelle à la baisse plus longue dans un contexte de diminution des contributions de l’immobilier et de la fabrication – les piliers traditionnels de l’expansion économique rapide de la Chine.
Le Parti communiste chinois au pouvoir s’est fixé un objectif de croissance de 5% pour 2023 – des objectifs inférieurs aux objectifs habituels et particulièrement modestes pour un pays qui, selon la Banque mondiale, a enregistré une croissance annuelle moyenne du PIB de 9% depuis l’ouverture de son économie en 1978. Certains économistes pensent maintenant Pékin pourrait même ne pas atteindre cet objectif.
Roche, président et stratège mondial chez Independent Strategy, a déclaré jeudi à « Squawk Box Europe » de Upreg que les marchés boursiers mondiaux ne parvenaient pas à évaluer une baisse à long terme du rôle que joue la fabrication dans la propulsion des économies de marché émergentes.
« Nous achetons tous des biens contenant plus de services que de métal par exemple, donc même la production manufacturière est pleine de services », a déclaré Roche, qui a correctement prédit le développement de la crise asiatique en 1997 et de la crise financière mondiale de 2008.
Il a ajouté que les économies qui exportaient historiquement des produits manufacturés auront du mal à générer une croissance significative dans ce secteur, ce qui causera « de grandes déceptions dans les populations, plus de problèmes géopolitiques et plus d’émeutes dans les rues ».
« Le modèle chinois est clairement échoué sur la plage avec un grand nombre de trous hérités, et il ne va pas repartir », a déclaré Roche. L’ambassade de Chine à Londres n’a pas immédiatement répondu à la demande de commentaires de Upreg.
« Ils n’ont vraiment pas l’approche pour se débarrasser chirurgicalement des créances irrécouvrables et des actifs irrécouvrables, et en même temps, ils ne pourront pas s’appuyer sur leurs mesures traditionnelles de croissance. C’est le gros problème. »
La Chine a suspendu mardi la publication de données sur le chômage des jeunes, qui a récemment atteint des niveaux record, tandis que les données économiques de juillet ont montré un large ralentissement exacerbé par l’effondrement du marché immobilier du pays.
Roche a suggéré que l’évolution démographique en Chine signifiait que le pays n’avait plus assez de jeunes pour justifier un renouvellement complet de son cycle immobilier – un marché souvent estimé à entre 20% et 30% du produit intérieur brut du pays.
Parallèlement aux diverses crises qui engloutissent les marchés en développement, de l’Amérique latine à la Russie en passant par le Niger et la région du Sahel en Afrique, Roche a déclaré qu’un gros risque à la baisse que les marchés n’ont pas encore intégré est que les marges bénéficiaires devront être comprimées pour que les pays développés marchés occidentaux pour faire baisser durablement l’inflation.
Il a suggéré que le marché s’attend à une « très grande » correction à la baisse, une fois que ces nombreux risques simultanés seront finalement pris en compte.
En tant que tel, Roche a recommandé aux investisseurs de chercher à « accumuler lentement » des bons du Trésor américain et des actifs refuges qui offrent des rendements à leurs niveaux actuellement bon marché.
« Je pense que contrairement aux années de la Grande Modération – [when] vous n’avez jamais été payé pour détenir des espèces ou détenir des obligations – maintenant vous le faites », a-t-il ajouté.
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