L’économie mondiale évitera probablement une récession et les banques centrales devront « changer les objectifs » en matière d’inflation, selon le stratège vétéran David Roche.
Avec une inflation élevée qui s’avère persistante dans de nombreuses grandes économies, les banques centrales ont resserré agressivement leur politique monétaire au cours des 18 derniers mois. De nouvelles hausses des taux d’intérêt sont attendues plus tard cette année dans un contexte de marchés du travail tendus et d’une activité économique résiliente.
Cela a conduit un nombre croissant d’économistes à croire que les hausses de taux supplémentaires feront basculer plusieurs grandes économies dans la récession, certains suggérant même qu’un ralentissement pourrait être nécessaire pour atteindre les niveaux de destruction de la demande et de chômage qui entraîneraient la désinflation.
Le marché prévoit une nouvelle hausse de 25 points de base de la part de la Réserve fédérale américaine plus tard ce mois-ci, bien qu’une lecture de l’inflation des prix à la consommation plus froide que prévu en juin mercredi ait alimenté l’optimisme selon lequel les prix commencent enfin à se modérer.
Roche a suggéré que, puisque les chiffres commencent à refléter des comparaisons d’une année sur l’autre avec la flambée soudaine des prix au printemps dernier après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, la Fed hésitera à commencer à réduire les taux de leurs niveaux élevés actuels jusqu’à « bien avant l’année prochaine ». . »
« Je pense qu’une vraie crainte est le fait qu’ils pourraient couper trop tôt et être les coupables d’engendrer une inflation plus élevée pour la deuxième fois, donc je pense que si quoi que ce soit, ils maintiendront le cap », a déclaré Roche, un investisseur chevronné et président de maison de recherche Independent Strategy.
« Cela produira-t-il de la déflation, cela produira-t-il une récession? En fait, je ne le pense pas, et la raison en est que les marchés du travail et le revenu disponible – ce que les gens doivent dépenser – se comportent différemment cette fois. »
Le taux d’inflation d’une année sur l’autre est passé de 4 % en mai à 3 % en juin, en grande partie en raison de la baisse des prix de l’énergie et des transports, tandis que l’inflation sous-jacente – qui exclut les coûts volatils des aliments et de l’énergie – a ralenti pour augmenter de seulement 0,2 % par mois. sur-mois. L’IPC de base annuel est demeuré relativement élevé à 4,8 %.
Roche, qui a correctement prédit le développement de la crise asiatique en 1997 et de la crise financière mondiale de 2008, a noté que l’économie mondiale connaît actuellement une « réduction progressive » de la demande de main-d’œuvre et une « réduction progressive des salaires horaires », mais pas la » effondrement catastrophique de l’emploi qui créerait une récession. »
Contrairement au «scénario de la boucle d’or» souvent cité dans lequel les coûts d’emprunt diminuent et la croissance s’accélère, Roche a suggéré que l’économie mondiale envisage une période de croissance statique avec des taux restant élevés. Il a déclaré que cela soulève la question de savoir comment ramener l’inflation vers l’objectif de 2% de la Fed sans « longue période de douleur ».
« Ou changez-vous simplement les poteaux de but, ou changez-vous les poteaux de but sans vraiment le dire, ce que je pense que les banques centrales vont faire? » il ajouta.
Aucune chance de « désinflation immaculée »
Le rejet de tout scénario possible de « boucle d’or » pour l’économie mondiale a été repris plus tôt cette semaine par JP Morgan Gestion d’actifs, bien que sur des bases différentes.
Les marchés boursiers et autres actifs à risque se sont redressés mercredi grâce à la baisse de l’IPC américain et ont connu un premier semestre exceptionnel malgré les inquiétudes persistantes concernant le fait que les banques centrales doivent continuer à ralentir la croissance afin de contenir l’inflation.
Le S&P 500 est en hausse de plus de 16 % depuis le début de l’année, tandis que Nasdaq 100 a grimpé de près de 40 %. Les gains en Europe et en Asie ont été plus modestes, avec le paneuropéen Stoxx 600 en hausse de plus de 8 % et la MSCI Asie hors Japon près de 3 % de plus.
Lors d’une table ronde mardi, le stratège du marché mondial de JPMorgan, Hugh Gimber, a déclaré que le positionnement actuel du marché repose sur des perspectives économiques qui sont « trop belles pour être vraies », les investisseurs étant moins bien préparés au ralentissement « nécessaire » que « les banques centrales sont déterminées ». atteindre. »
« Nous sommes sceptiques quant à cette notion que nous pouvons voir ce que j’appellerais une désinflation immaculée. Nous ne pensons pas que l’inflation de base revienne à l’objectif sans un impact significatif sur la croissance, et donc nous sommes mal à l’aise avec le fait que les marchés voient l’inflation baisser et donc potentiellement une récession pourrait être évitée », a déclaré Gimber.
Il a ajouté que l’inflation sous-jacente n’atteindra pas des niveaux tolérables pour les banques centrales sans une période plus faible pour l’économie mondiale.
« Par conséquent, à la suite des mouvements de marché que nous avons observés au premier semestre de cette année, nous prévoyons une volatilité plus élevée à venir », a déclaré Gimber.
« Nous pensons qu’en fin de compte, les rendements totaux sur 12 mois des actifs à risque pourraient subir une pression importante, et c’est donc le moment pour les investisseurs de se concentrer sur la résilience du portefeuille. »
