Les banques américaines clôturent un nouveau trimestre au cours duquel les taux d’intérêt ont grimpé, ravivant les inquiétudes concernant la contraction des marges et l’augmentation des pertes sur prêts – même si certains analystes voient un côté positif aux malheurs du secteur.
Tout comme cela a été le cas lors de la crise bancaire régionale de mars, des taux plus élevés devraient entraîner une augmentation des pertes sur les portefeuilles obligataires des banques et contribuer aux pressions de financement, les institutions étant contraintes de payer des taux plus élevés pour les dépôts.
Les analystes de KBW, Christopher McGratty et David Konrad, estiment que le bénéfice par action des banques a chuté de 18 % au troisième trimestre, en raison de la compression des marges sur les prêts et de la baisse de la demande de prêts en raison de la hausse des coûts d’emprunt.
« Les perspectives fondamentales sont difficiles à court terme ; les revenus sont en baisse, les marges diminuent, la croissance ralentit », a déclaré McGratty lors d’un entretien téléphonique.
La saison des résultats démarre vendredi avec les rapports de JPMorgan Chase, Groupe Citi et Wells Fargo.
Les actions bancaires ont été étroitement liées à l’évolution des coûts d’emprunt cette année. L’indice S&P 500 Banques a chuté de 9,3 % en septembre en raison des inquiétudes suscitées par une hausse surprenante des taux d’intérêt à long terme, notamment du rendement à 10 ans, qui a bondi de 74 points de base au cours du trimestre.
La hausse des rendements signifie que les obligations détenues par les banques perdent de la valeur, créant des pertes non réalisées qui pèsent sur les niveaux de capital. Cette dynamique a pris de court les institutions de taille moyenne, notamment la Silicon Valley Bank et la First Republic, au début de l’année, ce qui, combiné aux retraits massifs de dépôts, a conduit le gouvernement à la saisie de ces banques.
Les grandes banques ont largement éludé les inquiétudes liées aux obligations sous-marines, à l’exception notable de Banque d’Amérique. La banque a accumulé des titres à faible rendement pendant la pandémie et a enregistré plus de 100 milliards de dollars de pertes papier sur obligations au milieu de l’année. Ce problème limite les revenus d’intérêts de la banque et a fait du prêteur la pire performance boursière cette année parmi les six principales institutions américaines.
Les attentes quant à l’impact de la hausse des taux sur les bilans des banques variaient. Morgan Stanley Les analystes dirigés par Betsy Graseck ont déclaré dans une note du 2 octobre que « l’impact estimé de la déroute des obligations au troisième trimestre est plus du double » des pertes du deuxième trimestre.
Les pertes sur obligations auront l’impact le plus profond sur les prêteurs régionaux, notamment Comerica, Cinquième Troisième Banque et Banque de clésont déclaré les analystes de Morgan Stanley.
D’autres analystes, notamment de KBW et d’UBS, estiment toutefois que d’autres facteurs pourraient atténuer les répercussions sur les capitaux dues à la hausse des taux d’intérêt dans la majeure partie du secteur.
« Beaucoup dépendra de la durée de leurs comptes », a déclaré Konrad dans une interview, évoquant si les banques détenaient des obligations à court ou à long terme. « Je pense que les cours des obligations seront similaires à ceux du trimestre dernier, qui reste un frein aux capitaux, mais qu’il y aura un groupe plus restreint de banques qui seront plus touchées en raison de ce qu’elles possèdent. »
On craint également que la hausse des taux d’intérêt n’entraîne une explosion des pertes sur les prêts immobiliers commerciaux et industriels.
« Nous nous attendons à ce que les provisions pour pertes sur prêts augmentent considérablement par rapport au troisième trimestre 2022, car nous nous attendons à ce que les banques constituent des réserves pour pertes sur prêts », a écrit Gerard Cassidy, analyste de RBC, dans une note du 2 octobre.
Pourtant, les actions bancaires sont prêtes à subir une courte compression pendant la saison des résultats, car les hedge funds ont parié sur un retour du chaos à partir de mars, lorsque les banques régionales ont vu un exode de dépôts, a écrit l’analyste d’UBS Erika Najarian dans une note du 9 octobre.
« La combinaison d’intérêts à court terme au-dessus des niveaux de mars 2023 et d’une courte thèse des macro-investisseurs selon laquelle des taux plus élevés entraîneront une autre crise de liquidité nous font penser que le secteur est prêt pour un short squeeze potentiellement volatil », a écrit Najarian.
Les banques afficheront probablement une stabilité des niveaux de dépôts au cours du trimestre, selon Goldman Sachs analystes dirigés par Richard Ramsden. Cela, ainsi que les prévisions concernant les revenus nets d’intérêts au quatrième trimestre et au-delà, pourraient soutenir certaines banques, ont déclaré les analystes, optimistes quant à JPMorgan et Wells Fargo.
Peut-être parce que les actions bancaires ont été si malmenées et que les attentes sont faibles, le secteur devrait connaître une reprise de soulagement, a déclaré McGratty.
« Les gens se demandent où est le creux des revenus ? » dit McGratty. « Si vous pensez aux neuf derniers mois, le premier trimestre a été vraiment difficile. Le deuxième trimestre a été difficile, mais pas aussi mauvais, et le troisième sera toujours difficile, mais encore une fois, sans empirer. »
