PÉKIN – L’économie chinoise est confrontée à de nouveaux défis.
Les données de crédit pour juillet publiées vendredi ont montré une baisse de la demande des entreprises et des ménages pour emprunter de l’argent pour l’avenir. Les problèmes immobiliers persistent avec un développeur autrefois en bonne santé Jardin de campagne maintenant au bord du défaut. Le sentiment des consommateurs est faible.
« Les faibles données de crédit de juillet suggèrent que la spirale descendante du secteur immobilier se poursuit et que l’aggravation des tensions géopolitiques ajoute à l’incertitude », ont déclaré Lu Ting, économiste en chef pour la Chine chez Nomura, et une équipe dans un rapport vendredi.
« Au Japon, dans les années 1990, les entreprises ont peut-être remboursé leur dette pour améliorer leurs chances de survie, mais dans la Chine d’aujourd’hui, les entreprises et les ménages réduisent leurs emprunts en raison d’un manque de confiance (et de confiance) », indique le rapport.
Les nouveaux prêts bancaires en monnaie locale ont chuté de 89 % en juillet par rapport à juin pour atteindre 345,9 milliards de yuans (47,64 milliards de dollars), soit moins de la moitié des 800 milliards de yuans prévus par les analystes dans un sondage Reuters.
Le nombre de nouveaux prêts en yuans en juillet était le plus bas depuis fin 2009, selon Reuters.
Ces chiffres « devraient marquer un creux » car les mesures politiques prises en juin auraient pu faire augmenter la demande, ont déclaré Xiangrong Yu, économiste en chef pour la Chine chez Citi, et une équipe dans une note.
« Pourtant, tous les facteurs ne peuvent tout simplement pas masquer la faiblesse de la demande de crédit et le faible appétit pour le risque », ont déclaré les analystes, notant les attentes de baisses de taux d’ici la fin septembre. Sans de telles réductions, ils s’attendent à un risque accru que la Chine rate son objectif de croissance d’environ 5 % cette année.
Mardi, la Chine devrait publier des données économiques de juillet qui ne devraient montrer aucun changement par rapport à juin dans le rythme de croissance de la production industrielle et des investissements en immobilisations, selon un sondage Reuters.
Les ventes au détail devraient augmenter de 4,7 % en glissement annuel en juillet, un peu plus vite qu’en juin, selon le sondage.
Le secteur immobilier massif de la Chine, où la majorité de la richesse des ménages est garée, est réapparu comme un sujet de préoccupation qu’il pourrait entraîner dans l’ensemble de l’économie.
Le développeur Country Garden a annoncé ce week-end qu’il suspendait la négociation d’au moins 10 de ses obligations en yuan négociées en Chine continentale.
La semaine dernière, la société a manqué le paiement des coupons sur deux obligations libellées en dollars américains, selon Reuters.
Les obligations en dollars américains de Country Garden représentent un peu moins de la moitié des obligations à rendement élevé libellées en dollars américains, selon l’analyse de Goldman Sachs.
Les obligations chinoises en dollars américains qui sont de qualité investissement représentent 43% du total, a montré l’analyse.
« Étant donné que la majorité des [high-yield] développeurs ont fait défaut ou ont procédé à des échanges d’obligations, nous pensons que les tensions croissantes parmi les autres [high yield] il est peu probable que les développeurs aient un impact plus large sur le marché obligataire offshore », ont déclaré les analystes de Goldman dans un rapport vendredi.
« Nous pensons que la plus grande préoccupation est de savoir si les tensions croissantes se répercuteront sur [investment grade] développeurs, dont la plupart sont des entreprises publiques [SOEs]. »
Les entreprises publiques ont généralement trouvé plus facile d’obtenir des prêts en Chine, où les banques publiques dominent. Les développeurs appartenant à l’État ont également mieux réussi en termes de ventes récentes que les développeurs non appartenant à l’État, selon les données.
Cependant, l’ensemble du secteur immobilier chinois doit encore se contracter d’environ 10 points de pourcentage pour atteindre un niveau de contribution au PIB similaire à celui du Japon ou de la Corée du Sud, a déclaré Louis Lau, directeur des investissements et gestionnaire de portefeuille des marchés émergents chez Brandes Investment Partners.
Il a souligné que si l’immobilier a contribué à environ 30 % du PIB en Chine, cette part se situe dans les 20 points de pourcentage inférieurs en Corée du Sud et au Japon.
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En 2020, Pékin a lancé une répression sérieuse de la forte dépendance des développeurs à l’égard de la dette pour la croissance. Les autorités ont assoupli leur position ces derniers mois, avec un changement notable fin juillet, mais se sont arrêtées avant une relance à grande échelle.
« Plus le gouvernement essaie d’aider l’industrie immobilière, plus il faut de temps pour que l’industrie trouve un plancher raisonnable », a déclaré Lau.
Il sous-pondère la Chine, avec des investissements sélectifs dans certains noms de consommation et secteurs qui, selon lui, surperformeront.
