Les responsables de la Réserve fédérale ont exprimé leur inquiétude lors de leur dernière réunion concernant le rythme de l’inflation et ont déclaré que davantage de hausses de taux pourraient être nécessaires à l’avenir à moins que les conditions ne changent, selon le compte rendu publié mercredi de la session.
Cette discussion lors d’une réunion de deux jours en juillet a abouti à une hausse des taux d’un quart de point de pourcentage que les marchés s’attendent généralement à être la dernière de ce cycle.
Cependant, les discussions ont montré que la plupart des membres craignent que la lutte contre l’inflation soit loin d’être terminée et qu’elle pourrait nécessiter un resserrement supplémentaire de la part du Federal Open Market Committee chargé de fixer les taux.
« Avec une inflation toujours bien supérieure à l’objectif à long terme du Comité et un marché du travail toujours tendu, la plupart des participants ont continué à voir des risques à la hausse importants pour l’inflation, ce qui pourrait nécessiter un nouveau resserrement de la politique monétaire », indique le résumé de la réunion.
Cette dernière augmentation a porté le niveau d’emprunt clé de la Fed, connu sous le nom de taux des fonds fédéraux, à une fourchette ciblée entre 5,25% et 5%, le niveau le plus élevé en plus de 22 ans.
Bien que certains membres aient déclaré depuis la réunion qu’ils pensaient que de nouvelles hausses de taux pourraient être inutiles, le procès-verbal invitait à la prudence. Les responsables ont noté la pression d’un certain nombre de variables et ont souligné que les décisions futures seront basées sur les données entrantes.
« En discutant des perspectives politiques, les participants ont continué à juger qu’il était essentiel que l’orientation de la politique monétaire soit suffisamment restrictive pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% du Comité au fil du temps », indique le document.
En effet, les procès-verbaux ont laissé entrevoir des appréhensions considérables quant à l’orientation future de la politique.
Bien qu’il y ait eu un accord sur le fait que l’inflation est « inacceptablement élevée », il y avait également des indications « d’un certain nombre de signes timides indiquant que les pressions inflationnistes pourraient s’atténuer ».
« Presque tous » les participants à la réunion, y compris les membres sans droit de vote, étaient favorables à l’augmentation des tarifs. Cependant, les opposants ont déclaré qu’ils pensaient que le comité pourrait ignorer une hausse et observer l’impact des augmentations précédentes sur les conditions économiques.
« Les participants ont généralement noté un degré élevé d’incertitude concernant les effets cumulatifs sur l’économie du resserrement passé de la politique monétaire », indique le procès-verbal.
Le procès-verbal a noté que l’économie devrait ralentir et que le chômage augmentera probablement quelque peu. Cependant, les économistes du personnel ont rétracté une prévision antérieure selon laquelle les troubles du secteur bancaire pourraient entraîner une légère récession cette année.
Mais on s’inquiétait des problèmes liés à l’immobilier commercial.
Plus précisément, les responsables ont cité « les risques associés à une forte baisse potentielle des valorisations des CRE qui pourraient avoir un effet négatif sur certaines banques et autres institutions financières, telles que les compagnies d’assurance, qui sont fortement exposées aux CRE. Plusieurs participants ont noté la sensibilité de certaines institutions financières non bancaires » telles que que les fonds du marché monétaire et autres.
Pour l’avenir de la politique, les membres ont souligné les risques bilatéraux d’un assouplissement trop rapide de la politique et d’un risque d’inflation plus élevée contre un resserrement excessif et une contraction de l’économie.
Des données récentes montrent que si l’inflation est encore loin de l’objectif de 2 % de la banque centrale, elle a fait des progrès notables depuis qu’elle a culminé au-dessus de 9 % en juin 2022.
Par exemple, l’indice des prix à la consommation, une mesure largement suivie des coûts des biens et services, a atteint un taux de 3,2 % sur 12 mois en juillet. La mesure favorite de la Fed, l’indice des prix des dépenses personnelles de consommation hors alimentation et énergie, s’établissait à 4,1 % en juin.
Cependant, les décideurs politiques craignent que déclarer la victoire trop tôt ne reproduise les erreurs critiques du passé. Dans les années 1970, les banquiers centraux ont relevé les taux pour lutter contre l’inflation à deux chiffres, mais ont rapidement reculé lorsque les prix ont montré des signes timides de recul.
Malgré l’intention des hausses de ralentir l’économie, elles ont eu apparemment peu d’effet sur la croissance globale.
Les gains de PIB ont dépassé en moyenne 2 % au premier semestre 2023, l’économie étant sur le point d’augmenter de 5,8 % supplémentaires au troisième trimestre, selon les projections actualisées de la Fed d’Atlanta.
Dans le même temps, la croissance de l’emploi s’est quelque peu ralentie, mais demeure robuste. Le taux de chômage était de 3,5 % en juillet, oscillant autour de son plus bas niveau depuis la fin des années 1960. Les offres d’emploi sont arrivées à des niveaux record, mais dépassent toujours de loin le bassin de travailleurs disponibles.
Certains responsables de la Fed ont récemment indiqué que même si les baisses de taux sont peu probables cette année, les augmentations pourraient être terminées. Les présidents régionaux John Williams de New York et Patrick Harker de Philadelphie, par exemple, ont tous deux déclaré la semaine dernière qu’ils pouvaient voir une voie pour tenir la ligne ici. Les prix du marché indiquent fortement qu’il n’y aura pas de hausses supplémentaires, avec moins de 40 % de chances d’une autre augmentation des prix avant la fin de l’année, selon les données du groupe CME.
