La télévision traditionnelle est en train de mourir. Les revenus publicitaires sont faibles. Le streaming n’est pas rentable. Et Hollywood est pratiquement fermé alors que les syndicats d’acteurs et d’écrivains s’installent pour ce qui s’annonce comme un arrêt de travail long et amer.
Toute cette agitation sera dans l’esprit des investisseurs alors que l’industrie des médias entame sa saison des bénéfices cette semaine, avec Netflix d’abord mercredi.
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Netflix, avec un nouveau modèle publicitaire et un push pour arrêter le partage de mot de passe, semble le mieux positionné par rapport aux géants des médias traditionnels. La semaine dernière, par exemple, Disney Le PDG Bob Iger a prolongé son contrat jusqu’en 2026, indiquant au marché qu’il avait besoin de plus de temps à la Mouse House pour relever les défis qui l’attendaient. En tête de liste, les réseaux de télévision de Disney, car cette partie de l’entreprise semble être dans un état pire que ce qu’Iger avait imaginé. « Ils ne sont peut-être pas au cœur de Disney », a-t-il déclaré.
« Je pense que les commentaires de Bob Iger étaient un avertissement concernant le trimestre. Je pense qu’ils sont très inquiétants pour le secteur », a déclaré l’analyste Michael Nathanson de SVB MoffettNathanson à la suite de l’interview d’Iger avec David Faber de CNBC jeudi.
Bien que la faiblesse du marché de la publicité pèse sur l’industrie depuis quelques trimestres, l’introduction récente d’une option moins chère et financée par la publicité pour des services tels que Netflix et Disney + sera probablement un point positif comme l’un des rares domaines de croissance et de concentration ce trimestre, a déclaré Nathanson.
Iger a longuement parlé lors des récents appels d’investisseurs et de l’interview de jeudi sur la façon dont la publicité fait partie du plan visant à rendre Disney + rentable. D’autres, dont Netflix, ont fait écho au même sentiment.
Netflix devrait publier ses résultats après la clôture mercredi. Wall Street sera ravie d’entendre plus de détails sur le déploiement de sa répression du partage de mots de passe aux États-Unis et sur l’état de son option financée par la publicité récemment lancée. Les actions de la société ont augmenté de près de 50% cette année, après une correction en 2022 qui a suivi sa première perte d’abonnés en une décennie
Les investisseurs se concentreront également sur les sociétés de médias traditionnelles telles que Paramount mondial, Comcast et Découverte de Warner Bros., qui ont chacun des portefeuilles importants de réseaux de télévision payante, à la suite des commentaires d’Iger selon lesquels la télévision traditionnelle « n’est peut-être pas au cœur » de l’entreprise et que toutes les options, y compris une vente, étaient sur la table. Ces sociétés et Disney publieront leurs bénéfices dans les semaines à venir.
Juste une semaine avant le coup d’envoi des revenus, les membres de la Screen Actors Guild – Fédération américaine des artistes de la télévision et de la radio ont rejoint les plus de 11 000 écrivains de cinéma et de télévision déjà en grève sur la ligne de piquetage.
La grève – résultat de l’échec des négociations avec l’Alliance des producteurs de films cinématographiques et de télévision – arrête immédiatement l’industrie. C’est la première double grève de ce genre depuis 1960.
La lutte syndicale a explosé juste au moment où l’industrie s’est éloignée de la croissance continue à tout prix. Les entreprises de médias ont vu une augmentation du nombre d’abonnés – et des cours des actions – plus tôt dans la pandémie de Covid, investissant des milliards dans de nouveaux contenus. Mais la croissance stagne depuis, entraînant des coupes budgétaires et des licenciements.
« La grève qui se produit suggère qu’il s’agit d’un secteur en pleine tourmente », a déclaré Mark Boidman, responsable de la banque d’investissement dans les médias et le divertissement chez Solomon Partners. Il a noté que les actionnaires, en particulier les fonds spéculatifs et les investisseurs institutionnels, étaient « très frustrés » par les entreprises de médias.
Iger a déclaré à CNBC la semaine dernière que l’arrêt ne pouvait pas survenir à un pire moment, notant « les forces perturbatrices de cette entreprise et tous les défis auxquels nous sommes confrontés », en plus du fait que l’industrie se remet toujours de la pandémie.
Ce sont les premières frappes du genre à l’ère du streaming. La dernière grève des écrivains a eu lieu en 2007 et 2008, qui a duré environ 14 semaines et a donné lieu à une télé-réalité non scénarisée. Les écrivains hollywoodiens sont déjà en grève depuis début mai de cette année.
Selon la durée de la grève, les nouveaux contenus cinématographiques et télévisuels pourraient se tarir et laisser les plateformes de streaming et les réseaux de télévision – autres que le contenu des bibliothèques, les sports en direct et les actualités – à nu.
Pour Netflix, les grèves pourraient avoir un effet moindre, du moins à court terme, a déclaré Ross Benes, analyste chez Insider Intelligence. Le contenu créé en dehors des États-Unis n’est pas affecté par la grève – un domaine dans lequel Netflix a fortement investi.
« Netflix est sur le point de faire mieux que la plupart parce qu’ils produisent des émissions si longtemps à l’avance. Et si les choses se concrétisent, ils peuvent compter sur des émissions internationales, dont ils ont tellement », a déclaré Benes. « Netflix est l’antagoniste aux yeux des grèves en raison de la façon dont il a changé l’économie de ce que les écrivains sont payés. »
La baisse des abonnés à la télévision payante, qui s’est accélérée au cours des derniers trimestres, devrait continuer de s’accélérer à mesure que les consommateurs se tournent de plus en plus vers le streaming.
Pourtant, malgré le déclin effréné, de nombreux réseaux restent des vaches à lait et ils fournissent également du contenu à d’autres parties de l’entreprise, en particulier le streaming.
Pour les distributeurs de télévision payante, la hausse du prix des faisceaux de câbles a été une méthode pour rester rentable. Mais, selon un récent rapport de MoffettNathanson, « le nombre d’abonnés diminue beaucoup trop rapidement pour que les prix continuent de compenser ».
Iger, qui a commencé sa carrière dans la télévision en réseau, a déclaré à CNBC la semaine dernière que s’il avait déjà une vision « très pessimiste » de la télévision traditionnelle avant son retour en novembre, il a depuis trouvé que c’était encore pire que prévu. L’exécutif a déclaré que Disney évaluait son portefeuille de réseaux, qui comprend le diffuseur ABC et des chaînes câblées comme FX, indiquant qu’une vente pourrait être sur la table.
Paramount envisage actuellement de vendre une participation majoritaire dans son réseau de télévision par câble BET. Ces dernières années, NBCUniversal de Comcast a fermé des réseaux comme NBC Sports et combiné des programmes sportifs sur d’autres chaînes comme USA Network.
« Les réseaux sont une activité en déclin, et Wall Street n’aime pas les entreprises en déclin », a déclaré Nathanson. « Mais pour certaines entreprises, il n’y a pas moyen de contourner cela. »
Pire encore, la faiblesse du marché publicitaire a été une source de souffrance, en particulier pour la télévision traditionnelle. Cela a pesé sur les bénéfices de Paramount et Warner Bros. Discovery au cours des derniers trimestres, qui ont chacun d’importants portefeuilles de réseaux câblés.
La croissance des prix de la publicité, qui a longtemps compensé les baisses d’audience, est une source de préoccupation majeure, selon le récent rapport de MoffettNathanson. La société a noté qu’il pourrait s’agir de la première année sans récession au cours de laquelle les publicités initiales ne produisent pas d’augmentation des prix de la télévision, d’autant plus que le streaming financé par la publicité arrive sur le marché et zappe l’inventaire.
L’introduction par les streamers de niveaux moins chers et financés par la publicité sera à nouveau un sujet brûlant ce trimestre, en particulier après que Netflix et Disney + ont annoncé leurs plates-formes à la fin de l’année dernière.
« Le marché de la publicité douce affecte tout le monde, mais je ne pense pas que Netflix soit aussi affecté que les sociétés de télévision ou d’autres diffuseurs publicitaires établis », a déclaré Benes. Il a noté que si Netflix est le streamer le plus établi, son niveau publicitaire est nouveau et a beaucoup de place pour la croissance.
La publicité est désormais considérée comme un mécanisme important dans les efforts plus larges des plateformes pour atteindre la rentabilité.
« Ce n’est pas une coïncidence si Netflix est soudainement devenu judicieux à propos des freeloaders tout en poussant un niveau moins cher qui a de la publicité », a déclaré Benes, faisant référence à la répression de Netflix sur le partage de mots de passe. « C’est assez courant dans l’industrie. Le plan publicitaire de Hulu génère plus de revenus par utilisateur que le plan sans publicité. »
La décision de la semaine dernière d’un juge fédéral qui MicrosoftL’acquisition d’un éditeur de jeux pour 68,7 milliards de dollars ActivisionBlizzard devrait aller de l’avant constitue une rare bonne nouvelle pour l’industrie des médias. C’est un signal qu’une consolidation importante peut se poursuivre même s’il y a une interférence réglementaire temporaire.
Bien que la Federal Trade Commission ait fait appel de la décision, les banquiers l’ont considérée comme une victoire pour la conclusion d’accords pendant une période lente pour les mégaaccords.
« Ce fut une belle victoire pour les banquiers d’aller dans les salles de conseil et de dire que nous ne sommes pas dans un environnement où les fusions et acquisitions vraiment attrayantes vont être rejetées par les régulateurs. C’est encourageant », a déclaré Boidman de Solomon Partners.
Alors que les géants des médias luttent et que les actionnaires sont de plus en plus frustrés, la décision du juge pourrait alimenter davantage de transactions car « beaucoup de ces PDG sont sur la défensive », a ajouté Boidman.
Les obstacles réglementaires ont prévalu au-delà de l’accord avec Microsoft. Un juge fédéral a fermé l’année dernière l’achat proposé par l’éditeur de livres Penguin Random House de Simon & Schuster de Paramount. Le propriétaire de la station de radiodiffusion Tegna a abandonné sa vente à Standard General cette année en raison d’un recul réglementaire.
« Le fait que nous soyons si concentrés sur l’accord Activision-Microsoft est révélateur d’une réalité selon laquelle la conclusion d’accords va être un outil énorme à l’avenir pour consolider la position sur le marché et faire progresser votre entreprise de manière inorganique d’une manière que vous ne pourriez pas faire vous-même, » a déclaré Jason Anderson, PDG de Quire, une banque d’investissement boutique.
Anderson a noté que les banquiers pensent toujours au refoulement réglementaire, cependant, et que cela ne devrait pas nécessairement être la raison pour laquelle les accords ne se concrétisent pas.
Warner Bros. et Discovery ont fusionné en 2022, gonflant le portefeuille de réseaux câblés de la société combinée et réunissant ses plateformes de streaming. Récemment, la société a relancé son service phare sous le nom de Max, fusionnant le contenu de Discovery+ et HBO Max. Amazone acheté MGM la même année.
D’autres mégaaccords ont également eu lieu avant cela. Comcast a acquis le diffuseur britannique Sky en 2018. L’année suivante, Disney a payé 71 milliards de dollars pour les actifs de divertissement de Fox Corp.
« La rue et les pronostiqueurs oublient que Comcast et Sky, Disney et Fox, Warner et Discovery – se sont produits il y a quelques années à peine. Mais l’industrie parle comme si ces accords avaient eu lieu en Colombie-Britannique et non à l’époque AD », a déclaré Peter Liguori, ancien PDG de Tribune. Media qui est membre du conseil d’administration de la société de mesure TV VideoAmp.
La consolidation devrait se poursuivre une fois que les entreprises auront terminé de travailler sur ces fusions passées et auront surmonté les effets persistants de la pandémie, tels que l’augmentation des dépenses pour gagner des abonnés, a-t-il déclaré. « Ces PDG ne se contenteront pas de conclure un accord pour conclure un accord. À partir de maintenant, il faudra une barre plus haute pour se consolider. »
Pourtant, avec l’essor du streaming et son manque de rentabilité et le saignement des clients de la télévision payante, une plus grande consolidation pourrait être en cours, quoi qu’il arrive.
La question de savoir si les fusions et acquisitions contribuent à faire avancer ces entreprises est une autre question.
« Ma réaction instinctive à la décision Activision-Microsoft était qu’il y aurait plus de fusions et acquisitions si la FTC devait être supprimée », a déclaré Nathanson. « Mais à vrai dire, Netflix a construit son entreprise avec du contenu sous licence et sans avoir à acheter d’actif. Je ne suis pas vraiment sûr que les grosses transactions pour acheter des studios aient fonctionné. »
– Alex Sherman de CNBC a contribué à cet article.
Divulgation : Comcast est propriétaire de NBCUniversal, la société mère de CNBC. NBCUniversal est membre de l’Alliance des producteurs de films et de télévision. Comcast est copropriétaire de Hulu.
