La Réserve fédérale « n’a pas fait ses devoirs » et a mal interprété la flambée d’inflation qui a frappé l’économie américaine au cours des deux dernières années, selon le prix Nobel d’économie Joseph Stiglitz.
L’inflation américaine a commencé à s’accélérer début 2021 alors que l’économie sortait de la pandémie de Covid-19, passant d’un taux annuel de 1,2 % en décembre 2020 à un sommet sur 40 ans de 9,1 % en juin 2022.
La Fed n’a commencé à relever ses taux qu’en mars 2022 et son président, Jerome Powell, a insisté à plusieurs reprises sur le fait que l’inflation était « transitoire », indiquant qu’elle pouvait être facilement maîtrisée.
« La Fed pensait que la source de l’inflation qui a commencé dans l’ère post-pandémique était une demande excédentaire, et vous pouvez comprendre pourquoi elle aurait pu penser cela s’elle n’avait pas fait ses devoirs », a déclaré Stiglitz à Steve Sedgwick de Upreg en marge de le Forum Ambrosetti jeudi soir.
Au lieu de cela, Stiglitz a déclaré que les hausses de prix étaient souvent motivées par d’autres facteurs, tels que la pénurie de composants clés tels que les puces semi-conductrices.
Dans le but de ramener l’inflation vers son objectif de 2 %, la Fed a augmenté ses taux d’intérêt 11 fois au total pour atteindre une fourchette cible de 5,25 % à 5,5 %, le niveau le plus élevé depuis plus de 22 ans.
Des progrès considérables ont été réalisés, avec un indice global des prix à la consommation sur 12 mois tombé à seulement 3,2 % sur un an en juillet, et de multiples données suggérant que les pressions inflationnistes se sont considérablement atténuées.
Bien qu’il ne pense pas que le resserrement agressif de la politique monétaire des 18 derniers mois fasse basculer l’économie américaine dans la récession, Stiglitz a suggéré qu’il y avait des leçons à tirer de l’évaluation de la dynamique inflationniste par la Fed.
« C’est vraiment une mauvaise situation économique, parce que [the Fed] J’ai vu que le gouvernement avait adopté cet énorme programme de relance, et si tout cet argent avait été dépensé, cela aurait été inflationniste, mais il faut se rappeler qu’il y a quelques années à peine, il y avait une énorme incertitude. »
Cette incertitude signifiait que les entreprises n’investissaient pas comme elles l’auraient normalement fait, tandis que les consommateurs ne se sentaient pas à l’aise de déployer les économies accumulées accumulées pendant la pandémie – ce qui signifie que la demande totale, ou globale, était toujours inférieure aux prévisions d’avant la pandémie, a déclaré Stiglitz.
« Pourquoi y a-t-il eu de l’inflation ? Nous en connaissons tous la raison », a-t-il ajouté. « Au début, les prix des voitures ont considérablement augmenté. Pourquoi ? Était-ce parce que nous ne savions pas comment fabriquer des voitures ? Non, nous savions comment fabriquer des voitures. Les constructeurs automobiles américains ont oublié de passer des commandes de puces et, faute de puce, on ne peut pas fabriquer une voiture. »
Malgré la hausse rapide des taux d’intérêt par la Fed, l’économie américaine a étonnamment bien résisté, même si les économistes sont toujours divisés sur la question de savoir si le resserrement des conditions financières entraînera une récession.
Stiglitz a suggéré que l’atterrissage en douceur économique que la Fed a tenté d’organiser pourrait bien se concrétiser, mais comme le résultat d’une autre « erreur » politique heureuse, cette fois de la part du gouvernement sous la forme de la loi sur la réduction de l’inflation.
L’IRA, la législation historique de l’administration Biden ciblant l’industrie manufacturière, les infrastructures et le changement climatique, a été lancée il y a un peu plus d’un an et a stimulé plus de 500 milliards de dollars de nouveaux investissements, selon le Trésor.
« Quand ils ont adopté cette loi, ils pensaient que certaines entreprises en profiteraient et que cela coûterait sur 10 ans 271 milliards de dollars. Aujourd’hui, les estimations de nombreuses sources dépassent largement les mille milliards de dollars », a noté Stiglitz.
« C’est un important stimulus pour l’économie qui va compenser les effets de contraction de la politique monétaire, donc nous pourrions nous en sortir par chance. La Fed n’avait aucune idée de l’effet de l’IRA. »
