La réaction du marché vendredi au rapport sur l’emploi se résume à un postulat simple : les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles, à condition qu’elles ne soient pas trop mauvaises.
Les actions ont fortement rebondi après que le ministère du Travail a annoncé que les effectifs non agricoles avaient augmenté de 150 000 en octobre, soit 20 000 de moins que prévu, mais une différence imputable en grande partie aux grèves de l’automobile, qui semblent terminées.
Pour la Réserve fédérale, la création d’emplois relativement modérée, associée à des augmentations de salaires presque conformes aux attentes, s’ajoutent à un scénario dans lequel la banque centrale n’a vraiment rien à faire. Il peut simplement continuer à laisser entrer les données, sans avoir à modifier les taux d’intérêt tout en évaluant l’impact de ses 11 hausses précédentes.
« La Fed a finalement obtenu ce qu’elle recherchait : un ralentissement significatif du marché du travail », a déclaré Mike Loewengart, responsable de la construction de portefeuilles modèles pour le Global Investment Office de Morgan Stanley.
« Nous avons déjà vu un ou deux faux-fuyants dans cette direction, mais le fait que ce rapport fasse suite à d’autres données économiques plus faibles que prévu cette semaine pourrait encourager les investisseurs qui attendaient une Fed moins belliciste », a-t-il ajouté. .
Les marchés ont réagi de plusieurs manières au rapport. Les traders de contrats à terme sur fonds fédéraux ont réduit la probabilité d’une hausse des taux en décembre à moins de 10 % et prévoient désormais que la première réduction interviendra dès mai, selon le suivi du groupe CME.
Cependant, cette réduction pourrait être une très mauvaise nouvelle, car elle traduirait probablement l’inquiétude de la Fed quant au ralentissement de l’économie au point qu’elle ait besoin d’un coup de pouce de la politique monétaire. Dans le contexte actuel, les marchés et la Fed recherchent une croissance lente et contrôlée, ce qui n’est pas le cas d’une croissance négative.
« Les investisseurs qui souhaitent que la Fed baisse ses taux devraient faire attention à ce qu’ils souhaitent », a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements chez State Street Global Advisors, dans une interview en début de semaine.
Malgré les prix du marché, il semble que les réductions ne soient pas imminentes, si l’on en croit les récentes déclarations des responsables de la Fed. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mercredi que les réductions n’avaient pas fait partie des discussions entre les décideurs politiques.
« Il me semble que c’est encore loin dans mon esprit », a déclaré le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, lors d’une interview vendredi sur « Squawk on the Street » de UPREG. « Vous pouvez imaginer des scénarios dans lesquels la demande diminue et où vous devez faire quelque chose. Vous pouvez imaginer un scénario dans lequel l’inflation commence à se stabiliser et où vous souhaitez baisser les taux réels. Ces deux choses imaginaires semblent encore assez lointaines. »
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