Une récession aux États-Unis pourrait empêcher un fort ralentissement du marché au second semestre 2023, selon Michael Yoshikami, fondateur et PDG de Destination Wealth Management.
L’inflation des prix à la consommation aux États-Unis a ralenti à 4,9 % en glissement annuel en avril, son rythme annuel le plus bas depuis avril 2021. Les marchés ont pris les nouvelles données du département du Travail au début du mois comme un signe que les efforts de la Réserve fédérale pour freiner l’inflation portent enfin leurs fruits.
L’indice global des prix à la consommation s’est considérablement refroidi depuis son pic au-dessus de 9 % en juin 2022, mais reste bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. L’IPC de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l’énergie, a augmenté de 5,5 % par an en avril, dans un contexte d’économie résiliente et d’un marché du travail toujours tendu.
La Fed a constamment réitéré son engagement à lutter contre l’inflation, mais les minutes de la dernière réunion du Federal Open Market Committee ont montré que les responsables étaient divisés sur la direction à prendre en matière de taux d’intérêt. Ils ont finalement opté pour une autre augmentation de 25 points de base à l’époque, portant le taux cible des fonds fédéraux entre 5% et 5,25%.
Le président Jerome Powell a laissé entendre qu’une pause dans le cycle de hausse est probable lors de la réunion du FOMC de juin, mais certains membres voient toujours la nécessité de hausses supplémentaires, tandis que d’autres prévoient qu’un ralentissement de la croissance supprimera la nécessité d’un resserrement supplémentaire. La banque centrale a relevé les taux 10 fois pour un total de 5 points de pourcentage depuis mars 2022.
Malgré cela, le marché prévoit des baisses de prix d’ici la fin de l’année, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui place une probabilité de près de 35 % sur le taux cible terminant l’année dans la fourchette de 4,75 % à 5 %.
D’ici novembre 2024, le marché évalue une probabilité de 24,5 % – le haut de la distribution de la courbe en cloche – que le taux cible soit ramené à la fourchette de 2,75 % à 3 %.
S’adressant à « Squawk Box Europe » de Upreg vendredi, Yoshikami a déclaré que la seule façon qui se produise est en cas de récession prolongée, ce qui, selon lui, est peu probable sans un resserrement politique supplémentaire, car la chute des prix du pétrole stimule davantage l’activité économique.
« Cela va sembler fou, mais si nous n’entrons pas dans un ralentissement de la croissance économique aux États-Unis et peut-être même dans une récession peu profonde, cela pourrait en fait être considéré comme négatif car les taux d’intérêt pourraient ne pas être réduits ou pourraient même continuer à baisser. si c’est le cas. C’est le risque pour le marché », a-t-il déclaré.
« Soyez sceptique »
Yoshikami pense que davantage d’entreprises vont commencer à guider le marché de manière plus prudente sur les bénéfices à terme en prévision de coûts d’emprunt qui resteront plus élevés plus longtemps et qui comprimeront les marges.
« Pour moi, tout va vraiment se résumer à » l’économie va-t-elle toucher près d’une récession? Croyez-le ou non, si cela se produit, je pense que ce sera une bonne nouvelle », a-t-il déclaré.
« Si l’économie l’évite et continue sur sa voie écumeuse, alors je pense que nous allons avoir des problèmes sur le marché dans la deuxième partie de l’année. »
Les responsables de la Réserve fédérale, dont le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, et le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, ont indiqué ces dernières semaines qu’une inflation sous-jacente persistante pourrait maintenir la politique monétaire plus stricte plus longtemps et pourrait nécessiter davantage de hausses cette année.
Yoshikami a déclaré que le processus réel de réduction des taux serait une « mesure radicale » malgré les prix du marché et a suggéré que les décideurs pourraient essayer de « masser » les attentes du marché dans une certaine direction par le biais de discours et de déclarations publiques, plutôt que par une action politique définitive à court terme.
En raison de la trajectoire ténue de la politique monétaire et de l’économie américaine, le stratège chevronné a averti les investisseurs d’être « sceptiques » quant aux valorisations dans certaines parties du marché, en particulier la technologie et l’intelligence artificielle.
« Pensez-y, regardez-le vous-même et posez-vous cette question : est-ce un titre raisonnable compte tenu de ce que nous pensons que les bénéfices vont être pour les cinq prochaines années ? Si ce n’est pas le cas, vous accordez une prime d’optimisme à cet actif. dont vous feriez mieux d’être terriblement sûr parce que c’est vraiment là que viennent les larmes », a-t-il déclaré.
