La réunion de la Réserve fédérale se terminera très probablement mercredi sans que la banque centrale ne fasse grand-chose – exactement comme le marché le souhaite pour le moment.
Il n’y a pratiquement aucune chance que les décideurs politiques agissent dans un sens ou dans l’autre en matière de taux d’intérêt. Les données récentes ont donné aux responsables de la Fed le temps de décider de la prochaine étape. L’inflation, même si elle ralentit, reste trop élevée et l’économie connaît une croissance solide malgré les taux d’intérêt de référence les plus élevés depuis le début du siècle.
Ce que les investisseurs surveilleront, en revanche, ce sont les signaux émis par le président Jerome Powell et le reste du Comité fédéral de l’open market sur leur orientation pour l’avenir.
« Il est peu probable que la Fed fasse quoi que ce soit ici. Cela n’aurait aucun sens lors de cette réunion. Mais quel est le message ? » a déclaré Josh Emanuel, stratège en chef des investissements chez Wilshire. « J’ai le sentiment que Powell va vouloir être très mesuré et prudent pour ne pas paraître trop belliciste. Il a très bien réussi à enfiler l’aiguille ici. »
Malgré les efforts du président pour trouver un juste équilibre entre la fermeté face à l’inflation et la prise en compte de l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur l’économie, les marchés ont été sensibles.
Bien qu’elles semblent plus fortes cette semaine, les actions ont été ébranlées au cours des deux derniers mois, tandis que les rendements des bons du Trésor oscillaient autour de leurs plus hauts niveaux depuis 16 ans – remontant aux premiers jours de la crise financière.
Une grande partie de ces craintes étant centrées sur l’ampleur de la hausse possible des taux et la durée pendant laquelle la Fed les maintiendra à un niveau élevé, la conférence de presse de Powell après la réunion, ainsi que la déclaration du FOMC, pourraient faire bouger les marchés.
« La dernière chose que Powell veut faire ici, c’est commettre une erreur et paraître trop belliciste, car cela impliquerait un environnement sans risque. Vous avez déjà commencé à voir une petite panne technique dans actions », a déclaré Emmanuel. « Et vous avez un marché qui est très, très court en bons du Trésor. »
En fait, les marchés auront une double préoccupation mercredi. Plus tôt dans la journée, le département du Trésor fournira prochainement davantage d’informations sur ses besoins de financement, dans ce qui pourrait être un moment charnière pour les investisseurs particulièrement attentifs à la manière dont le gouvernement gère sa dette de 33 700 milliards de dollars. Également à l’affiche mercredi : le rapport du ministère du Travail sur les offres d’emploi en septembre et l’estimation d’ADP sur la croissance de la masse salariale privée.
Tout cela se produit deux jours avant que le ministère du Travail ne publie son rapport sur l’emploi non agricole pour octobre, et fait suite à un rapport montrant une croissance économique meilleure que prévu au troisième trimestre, mais un ralentissement probable à venir.
« La Fed maintiendra probablement ses taux stables malgré l’accélération du PIB et de l’emploi », ont déclaré les stratèges du crédit de Bank of America dans une note client. « La Fed a adopté un ton plus prudent en raison de la [Treasury] hausse des taux à long terme, arguant que les marchés des taux ont procédé à une partie de leur resserrement. Lors de la conférence de presse, le président Powell réitèrera probablement que la Fed « agit avec prudence ».
La banque a ajouté qu’elle s’attend à ce que la déclaration de Powell après la réunion « reflète largement » les remarques qu’il a faites à New York plus tôt en octobre. Dans ce discours, Powell a déclaré qu’il considérait l’inflation comme encore trop élevée et a averti que la Fed, tout en étant capable d’agir avec prudence, était sensible à un éventuel risque haussier de l’inflation.
David Doyle, responsable de l’économie chez Macquarie Asset Management, a déclaré que les commentaires de Powell « pourraient faire plus bouger le marché » que la déclaration du FOMC, ajoutant que les marchés surveilleraient l’opinion du président sur l’évolution des rendements des bons du Trésor. Il a également noté que la Fed avait désormais pris connaissance de l’enquête trimestrielle des responsables des prêts qui évalue le resserrement des conditions de prêt dans les banques.
Pour sa part, le marché évalue à zéro la probabilité d’une hausse des taux lors de cette réunion et à seulement 29 % de probabilité d’une augmentation en décembre, selon la mesure FedWatch des prix à terme du groupe CME. Les traders prévoient que la première réduction pourrait avoir lieu en juin.
Cependant, certains acteurs du marché pensent que la Fed pourrait être contrainte de procéder à une nouvelle hausse alors que l’inflation reste forte.
La Fed « ne signalera probablement pas encore qu’elle a fini de resserrer sa politique », a déclaré Matthew Ryan, responsable de la stratégie de marché chez Ebury.
« Nous pensons toujours qu’une nouvelle hausse des taux américains est improbable dans le cycle actuel », a-t-il déclaré. « En guise de compromis, nous pensons que la Fed soulignera que les baisses de taux ne sont pas envisagées de si tôt, et qu’elles ne devraient pas commencer avant le second semestre 2024. »
