Si vous savez une chose sur les obligations, sachez ceci : une forte liquidation ébranle le marché obligataire, et elle a de grandes implications à la fois sur l’économie et sur votre portefeuille.
Pour comprendre pourquoi les ventes massives sont importantes, il est utile de comprendre comment fonctionnent les marchés obligataires – et pourquoi ils tirent la sonnette d’alarme sur les niveaux d’endettement record du gouvernement américain et sur l’évolution de l’inflation.
Voici un guide simple et pratique pour comprendre ce qui se passe.
Concrètement, comment fonctionnent les marchés obligataires ?
Les obligations sont essentiellement comme des prêts. Le gouvernement américain – comme presque tous les autres gouvernements dans le monde – a besoin d’emprunter de l’argent pour financer toutes ses dépenses, y compris les salaires des employés fédéraux et les projets du Pentagone.
Ainsi, pour lever des fonds, le gouvernement américain vend régulièrement des obligations à un large éventail d’investisseurs, depuis les banques d’autres pays jusqu’aux particuliers. (Les entreprises vendent également des obligations ; celles-ci sont appelées obligations d’entreprise.)
Et tout comme les banques vous facturent un taux d’intérêt lorsqu’elles vous prêtent de l’argent pour une carte de crédit ou lorsqu’elles vous proposent un prêt hypothécaire, les investisseurs s’attendent à recevoir des intérêts en échange du prêt de leur argent au gouvernement américain. Dans le discours du marché, ce taux d’intérêt payé par le gouvernement est appelé rendement obligataire.
La valeur des obligations peut fluctuer. C’est une règle simple : les prix et les rendements des obligations évoluent dans des directions opposées. Et cela peut également affecter le montant des intérêts que le gouvernement devra payer sur les futures obligations qu’il émettra.
La raison en est que si les prix des obligations baissent – comme c’est le cas actuellement – les investisseurs exigent de recevoir davantage d’intérêts en guise de compensation supplémentaire. Et vice versa. Si les prix des obligations augmentent, les investisseurs peuvent obtenir moins d’intérêt puisqu’ils détiennent des obligations dont la valeur s’apprécie.
Ce n’est pas très différent de la façon dont une société financière pourrait décider de vous facturer un taux d’intérêt plus élevé pour un prêt si elle s’inquiète de votre capacité à le rembourser – ou de réduire votre taux d’intérêt si elle estime que vous êtes un bon client qui est toujours au top de ses factures.
Pourquoi les prix des obligations baissent-ils ?
De manière très simpliste, les prix des obligations baissent ces jours-ci parce que les investisseurs sont principalement préoccupés par deux choses. Premièrement, la hausse de l’inflation fait perdre de la valeur aux obligations qu’ils détiennent.
Et deuxièmement, le gouvernement américain, sous les présidents successifs, a eu l’habitude de dépenser plus d’argent qu’il n’en collecte en impôts. Imaginez subir une baisse de salaire sans réduire vos dépenses.
L’une des premières grandes victoires législatives du président Trump au cours de son deuxième mandat, par exemple, a été la signature d’un mégaprojet de loi prolongeant les réductions d’impôts mises en œuvre sous sa première administration – tout en augmentant les dépenses dans des domaines tels que la sécurité des frontières.
À la suite des actions de Trump et des présidents précédents, la dette américaine s’alourdit : en fait, mercredi, le département du Trésor américain a déclaré que la dette fédérale avait atteint pour la première fois le record de 40 000 milliards de dollars.
C’est l’une des principales raisons pour lesquelles les prix des obligations baissent. Le rendement des obligations d’État à 30 ans, par exemple, a atteint cette semaine son plus haut niveau depuis 2007. La plupart des gens ne croient pas réellement que les États-Unis sont sur le point de faire faillite et de se retrouver incapables de rembourser les investisseurs, mais les investisseurs sont inquiets.
Je ne suis pas un investisseur de Wall Street. Pourquoi devrais-je m’en soucier ?
Les obligations sont essentielles à l’économie car elles influencent les taux d’intérêt que les gens paient sur de nombreux produits.
Ce qui compte le plus, c’est le rendement des obligations. En effet, les taux d’intérêt payés par l’État pour ses obligations deviennent une référence utile pour les banques et autres sociétés financières lorsqu’elles décident du montant à facturer. le leur prêts aux clients.
C’est pourquoi les hausses des rendements obligataires peuvent se répercuter sur l’ensemble de l’économie.
Les taux hypothécaires, par exemple, sont influencés par les rendements des obligations d’État (bien qu’il existe également d’autres facteurs). Et à l’heure où les rendements obligataires augmentent, il n’est pas surprenant de voir les taux hypothécaires augmenter également. La semaine dernière, le taux moyen d’un prêt hypothécaire à taux fixe sur 30 ans a atteint 6,67 %, soit presque le niveau le plus élevé depuis un an, selon Freddie Mac.
Il ne s’agit pas seulement des taux hypothécaires. La hausse des rendements obligataires peut également faire monter les taux d’intérêt sur les cartes de crédit, les prêts automobiles – et toutes sortes de coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie.
Et, évidemment, la hausse des rendements obligataires a un impact sur le montant des intérêts que le gouvernement lui-même doit payer. L’effondrement du marché obligataire entraîne une forte hausse des rendements, à tel point que les États-Unis paient désormais 3 milliards de dollars d’intérêts. par jour. En fait, les paiements d’intérêts constituent désormais la deuxième dépense du gouvernement, derrière la sécurité sociale.
Si les marchés obligataires sont si préoccupés par l’économie, pourquoi les actions atteignent-elles des niveaux record ?
Cela a été un grand sujet de discussion à Wall Street.
Mais gardez à l’esprit qu’il s’agit de deux marchés complètement différents. Les investisseurs obligataires se soucient avant tout de savoir s’ils seront remboursés. C’est pourquoi ils exigent des taux d’intérêt plus élevés lorsqu’ils commencent à s’inquiéter.
Mais les investisseurs en actions ont tendance à parier plus directement sur les bénéfices des entreprises. Les investisseurs qui achètent des actions Apple parient, par exemple, que l’entreprise vendra davantage d’iPhone et d’iPad et que le cours de l’action augmentera.
Et à l’heure actuelle, malgré la hausse des coûts d’emprunt, les entreprises réalisent des bénéfices assez décents, ce qui indique que l’économie pourrait néanmoins bien se porter.
En d’autres termes, les investisseurs en obligations et en actions ont tendance à voir les choses différemment. Les réductions d’impôts sont un bon exemple de cette fracture.
En général, les investisseurs obligataires n’aiment pas les réductions d’impôts. Cela signifie que le gouvernement gagnera probablement moins et aura plus de mal à rembourser les investisseurs. Mais pour les investisseurs en actions, les réductions d’impôts sont une bonne chose. Ils peuvent augmenter les dépenses des consommateurs ou des entreprises.
Mais seulement jusqu’à un certain point. Si des signes apparaissent montrant que l’inflation ou la hausse des coûts d’emprunt commencent à freiner la croissance économique, en ralentissant les dépenses de consommation par exemple, il faut s’attendre à ce que les investisseurs en actions se joignent aux investisseurs en obligations pour s’inquiéter de l’économie – et anticiper des problèmes à venir.
