Bien que les limites du portefeuille et de la structure de gestion des hedge funds aient été redéfinies avec les modifications apportées par le Conseil des marchés des capitaux (CMB) au guide des fonds d’investissement, il est prévu que la réglementation contribuera à une formation plus saine des prix sur les marchés et à réduire les risques de concentration.
CMB a mis à jour le guide des fonds d’investissement vendredi la semaine dernière.
En conséquence, la réglementation, qui vise à prévenir le risque de concentration sur le marché, à renforcer la surveillance des entreprises, les responsabilités et la supervision de la haute direction, ainsi qu’à accroître la sécurité des garanties, devrait contribuer à une gestion plus efficace des risques dans les fonds d’investissement.
Avec les nouvelles règles, le nombre de hedge funds, y compris les fonds privés, à émettre dans le cadre du hedge fund ombrelle fondé par une société de gestion de portefeuille ne peut pas dépasser le nombre de gestionnaires de portefeuille employés.
De plus, le nombre de hedge funds créés par une entreprise ne peut excéder le nombre de gestionnaires de portefeuille. Alors que les entreprises dans la situation actuelle avaient jusqu’au 30 juin 2029 pour s’y conformer, les entreprises dont la part dans les portefeuilles gérés par les hedge funds dépassait 50 pour cent ont été obligées d’augmenter leur capital.
Selon la réglementation, au moins 10 pour cent du portefeuille de fonds du marché monétaire sera consacré à l’investissement dans des titres de dette intérieure du gouvernement ou dans des certificats de location émis par le ministère du Trésor et des Finances.
Un gestionnaire de portefeuille pourra gérer un maximum de 7 fonds, y compris les hedge funds.
La valeur totale des instruments du marché des capitaux d’un hedge fund qui constituent plus de 5 pour cent de la valeur du portefeuille du fonds ne dépassera pas 20 pour cent de la valeur du portefeuille du fonds.
Avec la nouvelle réglementation, le montant que les hedge funds peuvent acheter sur les actions d’une entreprise en circulation réelle dans le système a été lié au taux de flottant de l’entreprise. Le montant total évalué par un hedge fund en instruments du marché des capitaux émis par des personnes physiques ou morales exerçant le contrôle de la gestion du gestionnaire ou des émetteurs sur lesquels la direction générale du gestionnaire et les associés exercent un contrôle de gestion ne peut pas dépasser 20 pour cent de la valeur du portefeuille du fonds.
Un hedge fund doit avoir plus de 8 pour cent du taux de circulation réel des actions d’émetteurs dont le taux de flottant réel est inférieur à 25 pour cent, plus de 6 pour cent du taux de circulation réel des actions d’émetteurs dont le taux de flottant réel est compris entre 25 et 50 pour cent, plus de 4 pour cent du taux de circulation réel des actions d’émetteurs dont le taux de flottant réel est compris entre 50 et 75 pour cent, plus de 2 pour cent du taux de circulation réel des actions des émetteurs. dont le taux de flottant réel est supérieur à 75 pour cent. ne pourra pas investir.
IL PEUT Y AVOIR UN FLUX VERS DES ACTIONS À HAUTE LIQUIDITÉ
Üzeyir Doğan, directeur général adjoint d’A1 Capital Yatırım Menkul Değerler AŞ, a déclaré dans son évaluation au correspondant d’AA qu’avec la réglementation du CMB, des questions telles que la concentration des positions, la liquidité et les opportunités de financement, en particulier du côté des hedge funds, sont devenues au premier plan.
Déclarant que cette situation devrait provoquer des mouvements brusques, en particulier dans les actions où les fonds sont concentrés et avec une liquidité relativement faible, Doğan a déclaré : « En raison de la transition de portefeuilles concentrés vers des structures de portefeuille plus dispersées, il pourrait y avoir un flux vers des actions très liquides, en particulier les actions du BIST 30. » dit-il.
D’autre part, Doğan a déclaré que le fait que les positions actuelles seront ajustées progressivement selon le calendrier déterminé indique que l’impact du marché pourrait ne pas se produire d’un seul coup mais s’étaler sur les mois suivants, et a déclaré que dans ce processus, les ajustements de position des fonds et les processus d’adaptation des sociétés de gestion de portefeuille du côté du capital et des ressources humaines pourraient entraîner diverses consolidations et simplifications au sein du secteur.
« NOUS PRÉVOYONS QU’IL Y AURA DES APPLICATIONS QUI PROFITERONT DE LA NORMALISATION DU MARCHÉ »
Cemal Demirtaş, directeur général adjoint d’Ata Yatırım Research, a également déclaré que ce règlement était attendu depuis longtemps.
Déclarant que les détails sont actuellement digérés par les acteurs du marché, Demirtaş a déclaré : « En général, il y a eu des choses inquiétantes de temps à autre concernant les valorisations des actions incluses dans les indices. Nous constatons que certaines actions sont particulièrement mousseuses et nous nous attendons à ce que certaines des pratiques et réglementations à appliquer à ces hedge funds soient en fait des pratiques qui bénéficieront à la normalisation du marché. dit-il.
Demirtaş a déclaré que certaines limites ont été précisées avec la réglementation et a noté que certaines limites ont été tracées concernant la taille des fonds, les questions d’emploi ou la liberté des hedge funds.
Expliquant que la réglementation pourrait combler certaines lacunes en termes de structure, Demirtaş a déclaré: « Peut-être que d’autres réglementations pourraient être adoptées entre-temps. Je considère cela comme un pas dans la bonne direction. En faisant cela, il est difficile de prédire comment le resserrement complet des hedge funds fonctionnera. Parce que, malheureusement, le fait qu’il y ait des prix fictifs dans certaines actions plutôt que la liberté des hedge funds est perturbant sur le marché. » dit-il.
Demirtaş a averti que les hedge funds constituent un élément important des marchés des capitaux et qu’il pourrait être bénéfique de renforcer dans une certaine mesure la surveillance de ces fonds, mais qu’un durcissement excessif des réglementations pourrait présenter un risque pour le fonctionnement du marché.
Déclarant qu’il évaluait le règlement de manière positive mais prudente, Demirtaş a poursuivi ses propos comme suit :
« Parce que parfois on resserre trop les règles, l’important ici est de les resserrer au bon endroit. Je suis sûr qu’il y a des mesures dans la réglementation du CMB concernant les fonds pour empêcher les mouvements manipulateurs. Si ces mouvements sont empêchés, nous aurons le marché qui nous manquera vraiment, mais si nous resserrons ou interdisons tout sur le marché ou si une approche trop dure est adoptée, le résultat escompté pourrait ne pas être atteint. Les mouvements anormaux des actions que nous observons sur le marché nous ouvriront vraiment la voie lorsque la normalisation de l’évolution du marché les marchés monétaires sont combinés avec la période pendant laquelle l’inflation va diminuer, mais pour l’instant nous sommes toujours dans le flou « Nous nous attendons à ce que ce soit un peu plus détaillé ».
LES DIFFÉRENCES DE RENDEMENT ENTRE LES FONDS DU MARCHÉ MONÉTAIRE DEVRAIENT DIMINUER
Le fondateur de Fon Turquie, Onur Duygu, a également déclaré qu’avec cette application du CMB, les différences de rendement entre les fonds du marché monétaire pourraient diminuer à l’avenir et les rendements pourraient se rapprocher les uns des autres.
Duygu a déclaré qu’avant la mise en œuvre du CMB, certains investisseurs préféraient que les fonds du marché monétaire libre soient moins affectés par la volatilité des prix des obligations.
Duygu a déclaré que l’effet des variations des taux d’intérêt sur le rendement du fonds pourrait augmenter étant donné qu’une partie du portefeuille comportera désormais des obligations/certificats de location, et a noté que l’un des avantages des fonds du marché monétaire libres par rapport aux fonds du marché monétaire standard a diminué à cet égard.
Duygu a souligné que la pratique consistant à se concentrer sur quelques actions dans les hedge funds et sur une stratégie à rendement élevé est devenue difficile, et a fait les évaluations suivantes :
« Il devient difficile pour les hedge funds de créer des positions très importantes sur une seule action, un seul émetteur ou le même groupe. Par conséquent, pour un hedge fund qui a généré des rendements très élevés dans le passé, il se peut que la simple observation des performances passées ne suffise plus. Il faudra également examiner comment ce rendement est produit. Car si le rendement provient d’une très forte concentration sur quelques actions, il ne sera peut-être pas possible pour la même stratégie de se poursuivre à la même échelle dans le cadre de la nouvelle réglementation. «
Duygu a souligné qu’il y avait ici un détail important.
Déclarant que réduire la part importante d’un fonds spéculatif et transférer la même part aux autres fonds du gestionnaire ne sera pas une solution dans tous les cas, Duygu a déclaré : « Parce que dans la nouvelle réglementation, la propriété totale de tous les fonds de placement en valeurs mobilières d’une entreprise, y compris les fonds spéculatifs détenus par un seul fondateur sous la direction du même gestionnaire, est également prise en compte. dit-il.
Déclarant que les hedge funds négociés sur la plateforme électronique turque de négociation de fonds (TEFAS) annonceront désormais des rapports hebdomadaires sur la distribution du portefeuille, Duygu a déclaré : « Les rapports seront publiés sur la plateforme de divulgation publique (KAP) dans les 3 jours ouvrables suivant la semaine concernée. Jusqu’à présent, nous avons suivi les portefeuilles des hedge funds principalement à partir des distributions mensuelles. Je pense que c’est l’un des changements les plus positifs pour les investisseurs. dit-il.
