Alors que les baisses de taux d’intérêt de la Banque centrale se poursuivent, on constate une baisse remarquable des transactions en livres turques des investisseurs étrangers. Alors qu’une baisse de 14,9 milliards de dollars a été enregistrée en deux mois et demi environ, les attentes en matière d’inflation et de taux d’intérêt pour 2027 ont commencé à se préciser. Suite à l’avertissement sur les intérêts réels du célèbre économiste David Lubin, tous les regards se sont tournés vers les mouvements de capitaux étrangers et les futures décisions de la Banque centrale.
DIFFÉRENCE D’INTÉRÊTS ET D’INFLATION
La Banque centrale a réduit son taux directeur de 37 pour cent à 36 pour cent en octobre. Selon les données annoncées par TUIK en novembre, l’inflation annuelle était de 29,77 pour cent. Ainsi, la différence entre le taux directeur et l’inflation annuelle a été calculée à 6,23 points. Compte tenu de l’effet de l’inflation, l’intérêt réel est d’environ 4,8 pour cent. Outre le taux d’intérêt, la variation du taux de change du dollar est également importante pour les étrangers qui apportent des devises en Turquie et investissent en livre turque.
DÉPLACEMENT DE 15 MILLIARDS DE DOLLARS
On constate ces derniers mois un déclin des opérations dites de carry trade, que réalisent les investisseurs étrangers afin de bénéficier de taux d’intérêt élevés. Selon les calculs de Bloomberg HT basés sur les données de la BRSA et de la CBRT, le montant des transactions dérivées en livres turques effectuées par les étrangers avec les banques turques s’élevait à 65,3 milliards de dollars le 21 août et est tombé à 50,4 milliards de dollars le 30 octobre. Une baisse de 22,8 pour cent, d’une valeur de 14,9 milliards de dollars, a été enregistrée en environ deux mois et demi. Au cours de la même période, des ventes ont également été enregistrées sur les marchés obligataires et boursiers. Les investisseurs étrangers ont vendu pour 750,4 millions de dollars d’obligations d’État et pour 66,3 millions de dollars d’actions au cours de la semaine du 30 octobre.
CALCUL DU RENDEMENT
Le taux de change ainsi que les intérêts ont un impact sur les revenus des investisseurs étrangers. Par exemple, en supposant que le dollar vaut 50 lires, 1 million de dollars apportés en Turquie correspond à 50 millions de lires. Ce montant s’élève à 68 millions de lires au bout d’un an, avec un rendement annuel de 36 pour cent. Si le dollar est de 59,26 lires à la même date, l’argent de l’investisseur atteint environ 1 million 147 mille dollars. Cependant, si le taux de change augmente jusqu’à 70 lires, la valeur du même investissement diminue à environ 971 mille dollars. Cet exemple, qui exclut les taxes et les coûts de transaction, révèle comment l’augmentation du taux de change modifie les revenus en dollars de l’investisseur étranger.
TROIS PRÉVISIONS D’INFLATION SÉPARÉES
Alors que les mouvements de capitaux étrangers sont étroitement surveillés, différents chiffres ressortent dans les prévisions économiques pour 2027. Alors que la Banque centrale prévoit que l’inflation diminuera à 15 pour cent d’ici la fin de l’année prochaine, l’objectif du programme à moyen terme est fixé à 21 pour cent. Les attentes du marché en octobre étaient de 23,3 pour cent. Selon l’enquête menée par la CBRT au cours de la même période, les participants s’attendent à ce que le taux directeur diminue à 29,01 pour cent après 12 mois et que le dollar atteigne 59,26 lires.
LE 10 DÉCEMBRE EST IMPORTANT
Il existe également des attentes différentes en matière de croissance. Alors que le programme à moyen terme vise une croissance de 4,2 pour cent pour 2027, l’estimation des acteurs du marché était de 3,9 pour cent.. Le déficit du compte courant attendu pour l’année prochaine est de 43,8 milliards de dollars. En revanche, au cours de la dernière semaine d’octobre, les réserves brutes totales de la Banque centrale ont diminué de 4,1 milliards de dollars pour atteindre 158,1 milliards de dollars. Les analystes soulignent qu’outre les opérations de change, le prix de l’or et d’autres facteurs jouent un rôle dans l’évolution des réserves. Soulignant que le taux de baisse de l’inflation sera décisif pour la poursuite des baisses des taux d’intérêt, les analystes préviennent que l’évolution du taux de change et l’environnement de confiance économique seront aussi efficaces que le taux d’intérêt sur les intérêts des investisseurs étrangers dans la livre turque.
